民生证券双十二框架下如何看待三季度位置

民生证券：911~双十二框架下如何看待三季度业绩 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

中级反弹启动，三季报成为关注重点之一稳增长加码、大小流动性（货币政策两人竟由死敌变成双生儿与杠杆资金）改善和管理思路的变化三大逻辑发力，中级反弹如期启动，反弹行情启动后，如果货币政策能够及时宽松，中级反弹将完美展开，而若是宽松迟滞或是力度不及预期，将会影响反弹的高度。

中小创三季报业绩表现更值得期待中小板预披露累计净利润同比增幅中位数为25%，与中报业绩持平，其中62.2%的上市公司拥有正的净利润同比增长率，其中 0%~50%和50%以上分别达到18.5%和 0.7%；创业板共有48 家上市公司预披露，其中64.1%的公司实现净利润同比正增长，预告净利润同比增速中位数25%。

中小创业绩受市场大跌影响相对更小近年来A股上市公司的净利润同比增速一直保持在10%左右，相较07、10年处于低位；创业板和中小板公司相较主板投资收益占净利润的比重更小，受到市场大跌冲击也相对较小。

符合经济转型方向行业业绩表现更佳钢铁、有色等行业的净利润继续下滑，石油石化、建筑等行业净利润有所改善；食品饮料、服装纺织、餐饮旅游等行业比去年获得较大改善，医药、传媒、通信、计算机等新兴行业净利润同比增长率保持中上游。

市场主要驱动力仍是三大逻辑发力下市场风险偏好的改善稳增长推进将会降低信用风险，结合流动性趋于宽松，将有效压住无风险利率，随着三大逻辑的持续发力，市场情绪将会出现加速修复的状态电改不应落入改革即涨价陷阱，由此催生中级反弹行情。三季报业绩表现将相对“平庸”，不乏结构性的亮点，更多的从配置结构上产生影响。

建议投资者重点关注有业绩支撑、政策持续催化、市场弹性较好的板块主题方面重点关注十三五规划可能涉及的重点领域，如二胎与养老服务业、新能源、大数据与络安全、卫星导航、环保、中国制造2025、国企改革等方向的投资机会。此外，迪士尼、新能源汽车、核能核电、海绵城市等近期具有事件或政策催化的板块也值得关注。

风险提示：三季报业绩不及预期

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