汽车年上半年重卡市场稳定性有望超预期位置

汽车：18年上半年重卡市场稳定性有望超预期 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

第一商用车消息：1月重卡销量开门红，破9.8万辆同比增18%投资要点：

18年置换基数高，环保治理严格实施下置换需求有望超预期重卡销量240万辆，三年平均每年80万辆，再乘以1..20的治超系数，按照年的更换周期来看，本身就处于高置换周期。且由于部分地区环保政策的严格实施重卡国三重型柴油车必须加装DPF，自2018年1月1日起，对达不到排放标准及没有加装DPF的国Ⅲ排放标准重型柴油营运货车和私自停止DPF运行等行为的重型柴油营运货车，注销车辆营运证。从政策执行力度来看，环保整治是不断趋严的。从用户使用的经济性看，国三车加装DPF成本 -5万，改装后的车辆燃油经济性和耐久性均会受到影响，经济性不高。执法严格又提升了违法成本，因此国三重卡车辆淘汰有望超预期。另外尽管治超置换需求已经释放完毕，县食品药品监督局但18年月对超限车辆的治理，仍然会带来一些新增需求。

工程类重卡销量仍将继续提升发改委和交通部重要交通领域投资额度分别为2.1、1. 、1. 万亿元，18年仍是投资大年。且重要工程的工期通常为 -5年，因此对工程车辆和工程类重卡的拉动是很明显的。另外明年海绵城市建设、PPP项目等工程也会带来新增需求。17年下半年以来，工程类重卡持续走强，预计这一趋势再18年仍将持续。

18年牵引车销量回落，自卸车快速增长，专用车持平从分类车型来看，经过一年多高增长，牵引车市场置换需求基本释放完毕，明年销量预计将稳中有降。由于严查自卸国三，自卸车将明显增长，专用车持平。跟踪主流整车企业排产情况来看，上半年产量仍处于高位。重卡市场18年上半年市场需求仍然较为乐观，销量预计与去年基本持平。重卡类的相关个股，估值相对较低国内火化服务仅由政府机构提供，如潍柴动力，由于行业集中度不断提升，未来仍将继续受益；银轮股份，与重卡行业和工程机械行业关联度较强，且成长性确定，建议积极关注。

风险提示1）环保政策执行不及预期。

2）工程车辆需求不及预期。

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