金融年报及1季报回顾与分析

金融：年报及1季报回顾与分析 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

业绩回顾11年上市银行净利润同比增长28.80%，与我们的预期基本一致。从业绩驱动因素看，生息资产规模扩大、息差提升、中间业务收入快速增长及成本费用的合理控制成为银行业绩增长的主要动力。12年1季度，在信贷增速放缓，息差趋于顶点的背景下，上市银行整体净利润同比增长19.44%，较11年1季度增速下降1 .69%。

业绩分析1、同业资产大幅增加，贷存比符合监管；2、息差回升明显，后续升幅将放缓； 、中间业务占比提升，收入结构优化；4、不良环比反弹，拨备覆盖提升；5、成本收入比下降，发债补充资本。

盈利预测与投资建议根据10年年报及11年1季报情况，我们上调2011年行业的盈利预测至24.94%。货币政策从紧持续，2季度依然存在加息与准备金调整可能。1季报行情过后，关注CPI走势，CPI环比下行期行业估值依然存在修复空间。6月预期翘尾因素达高峰，过后CPI有望回落，政策压力有望减轻，也是较好的上涨区间。维持行业“买入”评级，推荐组合为招商银行、浦发银行、深发展、民生银行、农业银行。

风险提示：1、存在通胀压力居高不下，政策超调的风险；2、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动。