机械制造龙头盈利持续性有望超预期荐股位置

机械制造：龙头盈利持续性有望超预期 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点煤机行业：2017年开始复苏，龙头订单高增长，2018年业绩开始释放2017过渡区域绿化带尽可能通过几何波纹绿化形式衔接年煤机行业开始复苏，龙头订单翻倍。根据公司公告：煤机龙头

【天地科技】新签煤机订单120亿元，同比增长110%，煤机液压支架龙头

【郑煤机】国内煤机订单同比增长99%，国际订单同比增长149%。

2018年订单高增长有望向利润转化，煤机企业将迎来收入、毛利率同步提升，业绩有望大幅增长。

煤机行业：2012年为上一轮高点，201 -2016年已经下滑4年200 -2012年，我国煤炭需求持续增长，煤炭产能利用率处在较高水平，煤机行业走过“黄金十年”。201 -2016煤炭价格不断下跌，行业产能过剩，煤炭机械随着煤炭行业资本开支下降步入低谷，2016年市场几乎跌至2012年行业高点一半。

煤机进入更新为主成熟期，寡头竞争格局明显；市场波动将放缓煤机需求主要分为设备更新和新增产能两个部分，2016起更新需求占比过半，成为主要需求。预计年，煤机（“三机一架”，核心综采设备，狭义煤机）市场规模分别为 97、4 0、458亿元，同比增长60%、8%、7%，有望接近并超过2012年行业高点4 4亿水平。

更新需求：目前煤炭年产量在 亿吨，煤机平均寿命在7年左右，预计每年对应约 . 亿吨煤炭产能需要设备更新。

产能置换：2017年政策层面开始鼓励优质产能置换，分别新增煤炭产能1. 亿吨、2.0亿吨，2018年有望新增2. 亿吨。预计年每年对应2.0亿吨煤炭新增产能需要设备采购。

成熟期波动中枢：假设煤炭产销进一步稳定，产能置换结束，行业将进入更新市场，对应每年亿吨的煤炭产能需要设备更新，市场空间约为2012年的90%-107%，对应煤机（三机18:15到达南昌一架）市场在 亿元。

市场格局：寡头竞争格局已形成，龙头盈利能力修复，盈利持续性好煤机行业在年过剩产能基本出清，轮行业回暖，市场向龙头企业集中，天地科技（采煤机、掘进机、刮板机）+郑煤机（液压支架）龙头格局已经形成，两家企业合计市占率 0%左右。

随着市场向好，钢材等原材料价格逐步稳定，煤机企业毛利率有提升空间。同时2017年煤机主要企业经营性现金流净额大于净利润，资产减值损失冲回有望增厚业绩弹性。

重点推荐：郑煤机、天地科技；关注三一国际2017年煤机行业开始复苏，龙头

【郑煤机】+

【天地科技】订单高增长，2018年业绩将迎来大幅增长，且持续性有望超预期，估值将处在机械板块最低水平。

风险提示：煤炭价格、需求大幅下滑；煤炭去产能持续加码；假定条件不及预期或市场容量偏差的风险

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