东北证券贸易逆差再现进出口或趋向新平衡DG

东北证券：贸易逆差再现 进出口或趋向新平衡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

按美元计：3月出口同比-2.7%，市场预期11.8%，前值44.5%。3月进口同比14.4%，市场预期12%，前值6.3%。3月贸易帐-49.83亿，预期275.00亿，前值由337.43亿修正为337.5亿。

按人民币计：3月出口同比-9.8%，预期8.0%，前值36.2%。3月进口同比14.4%，预期7.5%，前值-0.2%。3月贸易帐-297.80亿，预期1810.0亿，前值2248.8亿。

3月出口同比(按美元计)超预期下滑至-2.7%，低于预期和前值。在进口大增的同时,出口下降导致出现贸易逆差。高新技术产品趋势向好，机电产品同比有所下降，劳动密集型产品在经历2月暴涨后同比由正转负。一方面，去年同期出口情况较好，高基数效应造成3月同比下降；另一方面，春节错位扰动叠加贸易战的不确定预期带来数据波动，我们继续提示贸易政策不确定性带来的短期波动和长期挑战。

不过从知情人处了解3月进口小幅回升，同比增速超预期上涨到14.4%(按美元或人民币计价值相同)。3月节后开工拉动大宗商品进口金额上升，原材料进口回升反映出节后生产复工情况。累计来看，一季度原油、天然气、铜以及消费品等商品进口均呈现增长态势。

3月贸易逆差297.8亿人民币，按美元计价49.83亿美元，自2017年2月以来首次出现贸易逆差情况。从累计值来看，中国一季度出口（以人民币计）同比增长7.4%，进口增长11.7%，贸易顺差3261.8亿元人民币，累计同比收窄21.8%。人民币自18年初对美元升值，同时欧洲主要经济体制造业PMI偏弱导致需求疲软，故3月出口呈现普降趋势。

总体来说，年初经济运行受春节扰动较多，18年一季度出口累计增速14.1%，高于去年同期，进口累计增速18.9%，低于去年同期。3月份贸易帐出现逆差，且进口增速快于出口，提示中国国际贸易或趋向平衡发展。

根据习近平在博鳌亚洲论坛上的主旨演讲，中国不以贸易顺差为发展目标，未来中国将进一步扩大开放领域。我们预测年内进出口将继续保持增长，但增速或有所下降。提示持续关注美国贸易政策不确定性带来的风险。