陈鹏市场资金面宽松债券市场反弹随时可能结鼓励

.tag-editor {text-align: right;font-size: 12px;color: #717171;}.tag {float: left;}.tag a {margin-right: 10px;color: #0B3B8C;}和讯特约

上周债券市场回顾

上周(2月21日-2月25日)银行间债券发行量明显增加。中期票据已经连续两周发行量在200亿以上，为近四个月单周最大发行量。短融的发行量也是连续两周超过200亿，其中有铁道超短融100亿。的发行量140.5亿，也是近四个月来单周最大发行规模。政策性的发行量较为平稳。周三发行的 11附息国债05，期限30年,中标利率4.31,边际利率4.35，认购倍数仅为1.69倍。同一天发行两期国开债,7年固息国开债中标利率4.33,认购倍数1.5倍.5年期SHIBOR3m的浮息债中标利差-15个BP,票面4.69，认购倍数2.9倍。发行中标利率均符合预期。周四发行了3年期11进出02，市场此前预计由于三年期到期量巨大，本期三年期债券认购情况会较好，最终中标利率3.83依然低于市场预期。市场资金趋松可见一斑。

上周银行间债券市场迎来了久违的反弹，率平均下行10个BP左右。18日央行宣布上调之后,周一,市场预期在存款准备金和中石化共同作用下,资金可能趋紧，七天利率大幅飚升。交易商协会上调了中期票据的发行利率,市场情绪较为谨慎，成交寥寥。周二市场回购利率依然维持周一的高位，国债金融债略显活跃。周三中石化可转债申购缴款。在国债金融债招标的带动下，利率产品成交活跃，收益率明显下行。而短期融资券则依然谨慎，中期票据开始活跃，部分新发券开始有溢价。对于高息票的企业债市场需求依然较为强劲。周四缴存存款准备金，但意外的是7天回购利率却明显回落。隔夜回购利率虽然略有回升，但总体依然处于较低水平。整个债券市场呈现出火爆场面。收益率下行较为明显。周五上午继续延续前一交易日火爆局面。但是下午由于14天回购利率意外明显上行，给市场带来一定困扰，债券市场的火爆局面有所收敛。

后市分析

债券供给方面：发行计划显示，本周计划中票发行只有一只3年期的7亿吉林电力一期中票,预计周发行量将明显减少。短期融资券的发行计划显示，本周将有101亿短期融资券发行,比上周也略有减少。但是考虑到上周有铁道超短融100亿。因此本周普通短期融资券发行量与上周接近。已经公布的企业债发行量33亿，预计本周企业债发行量依然较大。因此从供给压力上看，中期票据供给压力逐减。其余品种发行量没有明显按变化。

市场资金状况：本周公开市场到期资金量1450亿元，债券到期量为1030亿。同时，中石化可转债申购资金完全解冻，预计货币市场利率维持在低位。

货币政策：根据市场价格数据，预计2月份CPI将略微低于1月份,达到4.4左右。而翘尾因素可能促使3月份CPI将创本轮的新高。同时2月份汇丰PMI预览显示制造业景气明显降低至七个月的低点，经济面临的不确定性增大。因此短期内再次的概率较低。但3月底或4月初，央行再次加息的概率较大。未来三周市场资金非常宽裕，下周到期量达到1450亿，3月8日当周到期量达到2050亿，两周共到期3500亿，恰好为一次上调存款冻结的资金量。本周央行可能进行7天或14天正回购将到期资金累计。未来两周内将上调存款准备金率。

后市判断

上周短期融资券及中期票据均有溢价，本周交易商协会将下调短期融资券中期票据的发行利率。同时本周中期票据的发行量维持在低位，将对其价格有一定的支撑作用。上周未抓住机会配置中票的投资者未来依然有机会。本周到期的债券，其期限较短，因此，机构对短期限债券有一定的再配置需求。同时市场资金明显宽松，短期融资券将会继续反弹。由于央行极有可能在未来两周上调存款准备金率，市场谨慎的情绪可能会随时到来。

作者观点不代表和讯立场

【独家稿件声明】凡注明 “和讯”来源之作品（文字、图片、图表）， 未经和讯授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与 联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本将依法追究。