东北证券业绩及流动性的利好因素趋弱短期仍

东北证券：业绩及流动性的利好因素趋弱短期仍以调整态势运行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

业绩及流动性的利好因素趋弱、短期仍以调整态势运行今日(周一)市场出现大幅下挫，股指普跌。上证指数跌至2964点、下跌1.5%，中小板尤其是创业板跌幅更大。在业绩地雷的引导下、以创业板为代表的高估值(高市盈率、高市销率)受到了较大的冲击。板块方面也尽显防御特征，除医疗、白酒等板块上涨外，多出现了不同幅度的下挫；其中煤炭、有色、钢铁、电子、化工、机械等周期性板块领跌。

笔者认为，市场已然由前期的权重股驱动的指数行情转为个股行情，且目前这种防御性特征难改、短期市场将可能还以调整态势运行。

理由如下：

1、市场3000点上方始终面临着业绩以及流动性的压制，这也是我们一直强调3000点上方控制仓位的主要逻辑。目前来看，随着年报、季报的逐渐披露及尾声，基于年报的估值切换也将结束，而1季报业绩增速(预计弱25%)低于年报业绩增速（约37%）的现状将无奈的放在了市场面前。同时，本次准备金率上调后市场利率震荡走高、与前次准备金率上调后的冲高回落产生了显著差异。业绩增速的回落以及高估值个股较多的出现业绩低于预期的现象，同时流动性相对的紧张，即政策紧缩效应终究在业绩、流动性层面会有反应，并最终形成市场调整的压力。

元/吨 2、辩证的看，我们始终认为在货币紧缩周期中市场整体估值提升的概率较小；因此，市场的机会将主要来自业绩的提升以及市场博弈下股价回落后的机会，即体现为“逆水行舟、不涨则退”的格局。

3、从市场表征看，周期股强弩之末的特征较为明显，从而使得指数推高的动力不足；而1季度非地产类企业的库存资产比处于历史高点附近，一旦经济回落、对企业的资产质量及盈利将产生较大影响，这将是未来一段时间市场所关注的。这种日益临近的担忧是市场今日整体出现回落的主要归因之一，且这种担忧短期还将持续。

因此，在平衡市的大判断下，短期市场依然持谨慎观点、短期市场调整的态势还将延续，市场或有反抽、但投资者依然适宜控制仓位；板块上则偏向于防御、主要体现在银行等低估值板块以及传统的医疗等防御性板块上。