汽车行业步入淡季预计月销量增速放缓

汽车：行业步入淡季 预计7月销量增速放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2季度在低基数效应下，乘用车同比增速显著回升。但另一方面，终端售价持续走低，促销让利幅度加大；同时，为完成中期销售目标，月份主机厂存在一定程度压库行为，经销商库存持续上升，行业面临去库存压力。随着淡季来临，我们预计7月乘用车环比呈现明显季节性回落，同比增速也将放缓。商用车方面，目前重卡板块仍在底部徘徊，终端需求未见明显起色，需进一步等待经济好转或基建投资等新增项目对需求的拉动。

我们维持汽车行业中立评级，建议关注乘用车股票超跌后的估值修复机会。

月刊要点上半年，国内汽车总销量960万台，同比增长2.9%，其中乘用车累计增长7.1%，商用车累计下滑10.4%。6月汽车销量同比增长9.9%，其中乘用车增长15.8%，商用车下滑10.2%。

上半年，1.6升及以下轿车销量同比增长4. %，占轿车销售比重同比下降0.8个百分点至70. %；自主品牌轿车占有率同比下降 .6个百分点至27.2%，份额持续下跌。

6月出口量同比增长27.8%至10.7万台，再创单月新高。月出口累计增长28.0%，出口前五名的整车企业依次为奇瑞、长城、上汽、东风和吉利，累计增速分别为28.8%、 9.5%、100%、 0.2%和1.9倍。

其中 月，行业企业经济效益平稳增长，营收等指标增速逐月回升。具体来看，国内17家重点汽车企业累计实现营业收入10,001亿元，同比增长5.1%；实现利润总额1,046亿元，同比增长11.6%。

2012年6月乘用车价格指数为6 .1，同比和环比分别下滑4.6%和0.6%，除微型车价格指数企稳回升外，其余车型价格继续走低，其中豪华车和高级车同比降幅较大，分别达7. %和6. %。

预计及估值随着传统淡季来临，我们预计7月乘用车销量环比呈现明显季节性回落，同比增速也随去年基数走高放缓至个位数。全年来看，我们维持乘用车销量增长8%左右的预测，但考虑到竞争加剧、产能释放等因素，预计多数企业盈利增长低于销量增长。

商用车方面，预计中轻客将受益于校车的推广，维持客车板块全年增长%的销量预测；乐观预计重卡板块9月前后随经济好转或基建投资项目等带动呈现温和复苏，但全年卡车总销量难有正增长。

近期，受广州限购政策以及部分公司中报预警低于预期等利空影响，汽车股出现一定回调。我们认为季报期部分公司盈利预测仍有进一步下调风险，给板块整体估值提升带来一定压力。目前乘用车估值偏低，部分公司2012年市盈率不到7倍，处于历史底部，估值存有修复机会；商用车估值略高。

首选买入我们推荐盈利表现突出或业绩相对稳健、低估值的上市公司，乘用车包括长城汽车、上海汽车和华域汽车；商用车方面，推荐客车龙头企业宇通客车。另外，建议适时关注基本面有望在明年显著改善的长安汽车。