金融不良上半年或迎拐点荐2股

金融：不良上半年或迎拐点 荐2股 201根据法院查明的事实 -0 -25 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

周报要点本周观点与投资视线1、1季度贷款总体需求指数较上季上升6. 个百分点：1季度贷款需求旺盛，主要是因为去年年底银行受贷款额度限制，很多贷款积压到今年1季度才放出来。

由于贷款需求不差，今年1季度银行贷款定价较去年4季度下滑很少，由此推动1季度息差超预期，我们预计1季度上市银行利润增速同比在9%左右。2、 月份汇丰制造业PMI初值51.7，连续5个月实现扩张：此前2月PMI回落至50.4，主要是由于春节因素的影响，而 月汇丰PMI已经连续5月处于扩张区间，经济弱复苏仍有望延续。我们认为“弱复苏确定+通胀温和”的组合对银行的基本面和估值修复是相对较好的宏观环境。 、光大上调信用卡分期手续费：上有政策，下有对策，银行卡刷卡手续费降低，但有信用卡手续费上调弥补，不可忽视银行“找”收入的转嫁能力。对大行而言，我们预计今年手续费收入增速较快的一是投行业务，二是信用卡。4、建设银行2012年净利润同比增14%：1）4季度规模增长5.1%，其中贷款/存款环比分别增长 .4%/2.6%，同业资产/同业负债环比增长1 . %/ 6.2%；2）公司公告12年净息差2.75%，较前 季度增长1BP。

主要原因是存款结构改善，活期存款占比较上半年末上升了1个百分点； ）手续费收入环比延续回升势头，4季度手续费净收入环比增长14.1%；4）4季度不良环比增加2. %，逾期贷款较上半年末下降5.7%，其中 个月以内下降29%，预示今年上半年不良或见顶。

要闻动态与评论行业：1、央行：1季度贷款总体需求指数较上季上升6. 个百分点；2、 月份汇丰制造业PMI初值51.7，连续5个月实现扩张； 、沪2月份存款续降，定期化趋势明显；4、光大上调信用卡分期手续费，业内称不会跟涨；5、银监会盯紧中小银行风险，拟部分取消存款时点考核；6、全面排查理财产品风险，银监会圈定七重点项目；7、银监会督促绿色信贷，关键指标4月出台；8、银行存款遭券商等蚕食，货基剑指40万亿存款。

公司：1、建设银行2012年利增14%，拟10股派2.68元；2、光大民生等四金融机构获准开展黄金询价交易； 、传民生银行中小ICE加拿大油菜籽期货周四连续第二个交易日下滑事业部将被撤，或因业务乏力。

投资策略行情仍未结束，银行去年以来估值修复的逻辑并没破坏，但估值修复的速度将由快转慢。1）上半年经济弱复苏持续，流动性偏松格局不改，通胀压力不大；2）1季度银行息差和存款均略超预期，预计1 年上市银行整体业绩增速能够达到%。推荐标的：兴业、民生。