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东北证券不仅是政策市场动力自我强化经济回呢

中医美容  2022年01月26日  浏览:4 次

“追求自我没有错 东北证券:不仅是政策 市场动力自我强化经济回升在即 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:9月PMI升至49.8%,总体向好,反映经济:(1)短周期回升在即,四季度回升将是大概率;(2)外需仍然偏弱,需求回升仍需政策启动内需;(3)价量正反馈体现,经济动力自我加强。

9月PMI除了总指标升至49.8%外,其他分项总体向好,我们认为需求撬动整个产业链的良好态势正在形成。订单增加、被动去库存、开工提高、采购量攀升的联动效应在9月份明显体现。订单指数升1.1个点至49.8%,生产止跌回升0.4个点至51.3%,而库存降至47.9%的19个月新低,企业采购量升至49.8%,表明企业向好预期正在形成。

而购进价格升4.9个点至51%的5月来高点,表明量价齐升开始出现。不否定价格回升受国际原油价格等推高影响,但钢铁、化纤、动力煤价格等企稳回升也是重要原因。价格回升表明:(1)需求企稳回升;(2)企业去库存至少进入后半段,甚至接近尾声;(3)有助于形成价量的正反馈,经济回升动力自我加强。

但9月份PMI的大多数指标绝对值仍处于荣枯线下方,订单仍受累于外需的疲弱,需求仍比较疲弱。新出口订单虽回升2.2点至48.8%,不仅低于历史均值的50.2%,且趋势循环值(TC)跌至46.95%,周期波动值为-1.68%,跌幅放大,表明外需冲击仍未完全消失。本轮导致经济下滑的外需下降仍未恢复。而在欧美风险不断的情况下,外需改善难以复苏。

在外需弱、内需稳的格局下,稳增长政策继续有效执行将是防止经济惯性下滑的重要保证,中央和各地出台的各项措施虽受制于资金困局,但“稳增长”的态度明确,效果也将逐步体现。而库存降至低位和价格的回升将促进企业生产开工提高,甚至开始小幅不库存。

因此,9月PMI数据反映经济正走在回升的十字路口,短周期的回升最早有望在9月份兑现,至少四季度回升将是大概率事件。

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