医疗保健见得月明荐股了

医疗保健：见得月明 荐 股 -05 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

预计大部分重点兲注公司的2014年年报符合预期。平安医药重点兲注的24家医药上市公司中，增长超过100%有福瑞股仹(17 0%)、南京医药( 00%)、信邦制药(250%)，增速50%-100%的有恒康医疗(50%)，增速 0%-50%的有千红制药( 2%)、华东医药( 0%- 5%)、和佳股仹( 2%)、爱尔眼科( 8%)，增速20%- 0%的有恒瑞医药(21%)、天士力(26%)、佐力药业(27%)、康恩贝(25%)、双鹭药业(20%)、昆药集团(25%)，增速%的有常山药业(15%)、华兰生物(1 %)、东诚药业（ %,扣非 0%）、海普瑞( %)、亐南白药（11%,扣非 0%）、鱼跃医疗（16%），同比下降的公司有天坛生物、凯利泰。

累伤了腰 业绩快报增长企业占比81%，符合预期。截止报告収布日，已经公布业绩快报的医药行业上市公司有84家（医药行业上市公司共181家，占比46%），其中68家同比增长（占比81%），增速50%以上16家（占比19%），增速20%-50%共26家（占比 1%），增速%共26家（占比 1%），同比下降共16家（占比19%）。

子行业表现不一，医药商业与医疗服务企业利润增长占比最高。已収布快报的公司中，化学制剂行业19家，其中11家同比增长（占比58%）；化学原料药行业1 家，其中12家同比增长（占比92%）；中药行业19家，其中17家同比增长（占比89%）；生物制品行业10家，其中9家同比增长（占比90%）；医疗器械行业15家，其中11家同比增长（占比7 %）；医药商业行业 家，全部同比增长；医疗服务行业5家，全部同比增长。我们认为，招标降价以及医保控费的影响开始显现，同时，景气低点企业释放业绩动力不强也是导致化学制剂行业2014年业绩表现较弱的原因。

投资建议：坚守成长，见得月明。良好的成长性是股价上涨的内生动力，2015年行业面临严峻的政策环境，在政策扰动下，可遵循以下思路寻找持续成长的细分领域和上市公司：

主流制药领域，降价压力下处方药行业仌有三大机会：①受益创新：随着招标进展加快，在近几年的招标间隔期获批品种多的企业，将借此次招标导入市场，终于迎来新品种放量的机会，将明显受益，利好恒瑞医药、天士力、海思科等，也可兲注近年有新品种获批，贡献业绩弹性较大的企业，如莱美药业、浙江震元、福安药业等；②受益质量：

《指导意见》明确提出优先采购达到国际水平的仺制药，既是对高品质仺制药的一种认可，利好制剂出口的领先企业恒瑞医药、华海药业、国药一致等；③受益细分领域：如精麻药物、妇儿药物、低价药以及短缺的血制品等领域，均不受招标降价的影响，成为为数不多的避风港湾，相对价值凸显，利好华兰生物、天坛生物、人福医药、恩华药业、中新药业等。

医疗服务、医疗器械和医药流通，受政策扰动小，其中善于创新的企业值得重点关注，推荐和佳股仹、鱼跃医疗、爱尔眼科，关注迪安诊断、九州通。

此外我们曾多次提示国药系国企改革的投资机会，继续建议关注国药一致和国药股仹。

风险提示：药品降价，反商业贿赂，医保控费。