商业零售十二月家增速环比持续回升荐股的

商业零售：十二月50家增速环比持续回升 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

12月50家消费增速8.8.%，环比持续提升中华全国商业信息中心公布201 年12月全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长8.8%，较11月环比提升 . pp，同比下降4.9pp，较上月9.5pp降幅收窄。12月50家增速环比持续提升显示市场正在离开201 年10月份低谷。但还要等2014年1、2月春节数据才能对增长中枢变化有确定性判断。201 全年50家增长9.5%，较2012年同比下降0.8pp，较2012年10.5pp降幅明显收窄，已进入较为稳定的10%中枢。

金银珠宝、家电全年表现出色，为增速中枢稳定提供强劲支撑12月金银珠宝类销售同比增长17.7%，环比提升8.9pp，重回8月水平，在年末和春节效应影响下从12月中旬起金银珠宝景气重新提升，预计这一轮销售旺季仍可以延续至2月份。201 牛受金价下跌并反复波动影响，金银珠宝类销售大幅放量，全年增速达27. %，同比提升16.4pp。从 月开始连续5个月增速保持在20%以上，4月和7月增速更是超过40%。金银珠宝201 年对整体销售增长贡献为 0.6%，较2012年贡献率提升了18.8pp。若扣除金银珠宝类，201 年50家增速将还要下滑2.1pp至7.4%。受地产放量影响，家电类12月同比增长15.6%，较11月全年高点下滑5.0pp但仍处于景气高点。家电类全年增长14.0%，同比提升9.5pp。金银珠宝和家电是201 年同比正增长而且幅度较大的品类，为稳定增速中枢提供强劲支撑。

服装类疲软明显拖累增速，食品、化妆品和日用品均有不同程度下滑12月服装类同比增长2.5%，环比提升4.1pp，摆脱连续两个月负增长，但仍同比下滑7.6pp。服装全年增长4.1%，同比下滑5.9pp，对整体增长贡献率由2012年的 1.4%下降至1 .8%，对增速拖累明显。男装类全年更是下滑0.6%，远离11、12年22.9%、11. %的水平。服装下跌主要原因还是价格下挫：201 年服装类销售单价同比下降2%，远离前几年10%左右的增长中枢；但在促销下销售量还是比2012年加快1.7pp至6.4%。

化妆品类12月增长 .6%，环比下降2.7pp，处于年中以来持续下降通道。全年增长9.2%，同比下降 .4pp；其中香水类同比增长 . %，分别较11、12年下降17.0、12.2pp。日用品12月环比大幅增长12.9pp至19.1%达全年最高增速，但全年仍下降 .2pp至7.5%。

我记得这个日子2008年10月24日 其中具有奢侈品属性的钟表眼镜类只增长0.1%，分别较11、12年下降28.6、5.5pp。食品类12月增长10.7%，环比、同比分别下降 .9、1 .0pp，其中烟酒类首次负增长4.6%。

1月展望及投资建议：提前布局国企改革优质标的2014年春节提前有利于1、2月份零售数据表现，但送礼和高端消费疲软仍是明显不确定因素。随着各省开始落实国企改革具体方案，我们认为现在已经进入布局国企改革优质个股的时间窗口。最近市场受新股大量发行影响出现明显下挫，为投资者提供了较好的买入时机，可遵循以下两条思路选择标的：（1）等待估值具吸引力时坚决布局;（2）坚决布局重庆、山东、广州等地改革预期强烈、质地优良、管理效率和转型弹性较大的品种。从改革力度、速度超预期情况和改革后业绩改善弹性双逻辑出发强烈推荐重庆百货、老凤祥、银座股份，同时重点关注王府井、友好集团、鄂武商、欧亚集团。

风险提示：春节消费疲软，国企改革不达预期。