中原证券变盘因素若现从悲观到中性

中原证券：变盘因素若现 从悲观到中性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

Youtube已经开始测试电视版站。Youtube电视版起初阶段支持索尼PS3游戏机和任天堂Wii游戏机。 前期市场回顾。8月股指继续调整，但我们认为较大级别的反弹仍未到来：从经验来看，市场较大的底部形成必然伴随指数、板块、组合及风格的整体性调整，如上证综指1664点、2 19点及21 2点均符合上述特征。因此，1）、若指数、板块、组合或风格出现超跌反弹，市场底部特征将不明显;2）若市场在近期形成阶段性底部，9月应出现持续的恐慌性抛盘。

变盘因素若现。我们将8月定性为中国经济的传统淡季、政策宽松周期中的观察期、投资陷入失望与怀疑的敏感阶段。进入9月之后，经济预期、政策预期、海外预期及风险偏好预期均有可能出现变化，并推动市场出现变盘。此外，8月利空集中兑现、调整的时间跨度及产业资本出现的新动向，都有利于市场在长时间下跌之后出现短暂企稳。

市场：从悲观到中性。对于大盘而言，我们的态度从悲观转向中性。一方面，连续四个月的下跌之后，股指趋势性调整的可能性在降低;另一方面，多重不确定性仍然存在，股指大级别反弹的条件仍未成熟。综合来看，预计9月上证综指主要运行区间在2000点-2200点，在市场各方的博弈与犹豫之中，国庆之前的月K线或成功收出一根十字星。

配置：从防御到均衡。对于行业配置来看，我们建议从防御转向均衡。一方面，消费类个股在经历显著的调整之后，板块估值已渐趋于合理;另一方面，周期股整体的业绩拐点没有出现，持续反弹动力也有所不足。从行业毛利率改善的角度出发，我们建议投资者关注家用电器及公用事业板块。

风险提示：希腊危机、美股调整、8月经济数据低于预期、季末资金面紧张、大盘股IPO。