机械制造月挖掘机销量数据点评荐股哈

还说排不上队 机械制造：5月挖掘机销量数据点评 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5月销量小幅下滑，国产龙头市场份额持续扩张2019年5月，共计销售各类挖掘机18,897台，同比下降2.2%，其中国内市场销量16,744台，同比下降5.9%，出口销量2,15 台，同比增长41.4%。

月累计销量74,779台，同比增长24.5%，国内市场销量69, 29台，同比增长24.0%，出口销量5,450台，同比增长 1.9%。

点评：

5月销量增速小幅下滑，19年销量不悲观：根据中国工程机械工业协会数据，挖掘机5月单月销量18,897台，同比下降2.2%，国内市场销量16,744台，同比下降5.9%，出口销量2,15 台，同比增长41.4%，销量整体符合预期。行业在连续 4个月正增长后首现负增长，主要系一季度销量大增透支了部分需求及高基数所致。前5月累计销量已达12.2万台，同比增长15.2%，对全年销量我们并不悲观，预计全年有望实现5%-10%左右的增长，未来几个月销量不会持续大幅下滑，随着二、三季度对透支设备的消化及后续基建投资的发力，行业销量有望重新转正。

中小挖增速明显下降，大挖增速有所回升：从不同机型来看，5月小/中挖销量分别同比下降 .0%/5.7%，环比下降8.7/17.8pct，大挖同比增长8.4%，环比提升5.8pct，大挖增速有所回升主要系采矿业需求较高，前4月固定资产投资增速高达25.7%，另外大型基建项目批复和落地也明显增加，全年预计将维持较高的景气度。而小挖在机器换人、乡村基建等因素驱动下预计还有扩张的潜力，中挖未来将保持相对稳定。

国产龙头持续增长，外资品牌市场份额继续下滑：5月CR 、CR8市占率分别为5 .5%、80.0%，环比提升2.8、0.4pct，市场参与者虽有所增加，但行业集中度提升的趋势未变，龙头企业依靠技术优势、规模优势、完善的营销络及优质的售后服务，未来市场份额还将进一步提升。5月国产龙头依旧表现强劲，三一、徐工的销量分别保持14.5%、10.6%的增速，柳工销量同比下滑5.1%，而以卡特、斗山、小松为代表的外资龙头销量分别同比下滑5.1%/26.0%/27.8%，国产品牌市场份额进一步提高，单月市占率达6 .5%，前5月市占率提升至61.9%，相比2018年提升5.7pct，日系/欧美/韩系品牌前5月市占率均出现不同程度的下滑，分别较2018年下降2.9/2.4/0.5pct至12. %/14.8%/11.0%。随着国产品牌中大挖技术水平的提升、产品性价比优势的凸显，未来国产龙头将进一步加大对中大挖的进口替代。

投资建议：1）5月挖机销量虽小幅下滑，但对19年不悲观，预计全年将实现5%-10%的增长，销量持续大幅下滑的概率较低；2）起重机、混凝土机械年将陆续迎来需求高峰，泵车、汽车起重机19年都将有较高的增长速度； ）行业竞争格局优化，龙头市场份额进一步提升，重点推荐三一重工、中联重科、徐工机械，建议关注建设机械、柳工、恒立液压等。

风险提示：工程机械行业景气度大幅下滑，基建及房地产投资增速不及预期，市场竞争恶化。