商业零售十二五扩大消费工作的意见点评证券牛

商业零售：《十二五扩大消费工作的意见》点评－证券研究报告 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件10月25日，商务部、财政部和中国人民银行联合下发《关于“十二五”时期做好扩大消费工作的意见》，明确了“十二五”商务领域扩大消费的指导思想、基本原则、主要任务和财政金融支持政策。主要内容有明确扩大消费是“十二五”期间商务工作的重要任务、重点构建现代商贸流通体系、每年确定一个月为“消费促进月”、加大对商贸流通企业的信贷支持力度。

评述从中长期看扩大内需消费涉及到中国经济发展方式的转型和产业结构调整。中国的居民消费率很低，对发达国家的研究表明，人均GNP超过 000美元后消费率将会上升，因而我们认为年中国的消费率处于拐点，未来将呈逐步增长的趋势，消费在经济增长中的比重将会逐步提高。

在此大背景下，我们看好中国的中长期消费的增长。

构筑现代商贸流通体系是《意见》的重点，无论是完善农村流通络、发展社区便民服务、规范发展络购物、促进产销对接，我们看到便利和实惠消费是发展的方向。这也使得我们相对看好社区型购物中心、直采占比高的超市和络购物的发展。

现货成交合计3,353包 消费结构的升级是现阶段中国消费的特点，《意见》中指出要实现消费多层次发展。我们认为目前我国的中高端消费增长明显，而中低端消费也将受益于刘易斯拐点下中低劳动力收入的快速增长。

《意见》中指出商务部计划从明年开始，每年确定一个月为“消费促进月”，在全国范围内统一开展以“扩消费、促发展、惠民生”为主题的促销活动，并要求地方商务主管部门充分利用节假日和当地消费特点，合理安排年度促销活动。我们认为“消费促进月”和节假日促销活动将会直接刺激消费、促进消费增长。

目前，商业零售板块估值合理，业绩增长确定性较高，维持“超配”评级。