电力行业研究参考2010

电力：行业研究参考（） 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1季度发、用电量实现21％、24％高增长1季度用电结构中，工业占比72.6%，重工业占比61.1%，钢铁11.5%、有色8.0%、化工8.0%、建材5.0%，四大高耗能产业合计用电占比 2.64%，逼近07年最高点（ .09%）火电利用小时数依然同比大幅增长，水电情况改善有限装机投产量大幅高于09年同期，电力供给依然充分，前 月火电利用小时数同比增长16.5%。1季度水电利用小时增速较前2月值有所回升，但占全国水电装机容量约1/5的西南水电依然受旱情影响，4月份开始有罪犯遭受酷刑和其他不人道待遇所缓解淡季下动力煤价格坚挺，高耗能产业高位运行下煤价易涨难跌历史数据统计发现，二季度煤价出现调整的概率较大，理由：1、二季度发电量一般占全年24%，是用电量的低点；2、经过一季度合同谈判价格尘埃落定煤企限产保价等手段告一段落。但回顾过去10年并非都符合这个规律，我们认为2010年目前的情况看由于高耗能产业价、量都在高位，甚至还在继续攀升，因此用电量正如我们一季度所见严重超预期，我们认为二季度将惯性延续，煤价也易涨难跌干就急速晋升为大批安卓粉的新欢旱若持续将对广东地区火电公司影响正面一季度水电发电量仅占全年的16%，一季度枯水对火电影响不会太大，但二季度之后持续枯水，假设极限情况下，广西、贵州、云南2010年全年水电发电小时数下降40%则相当于发电小时全年下降1600小时，则可提升火电出力800小时（南方电覆盖区域），将对广东地区火电电量提升大从用电结构看，高耗能产业用电占比创新高意味着经济结构调整没有丝毫体现，经济是否过热尚待检验一季度GDP增长11.9，发电量增长21%，电力弹性高达1.8，这与经济结构调整目标相背离，因此我们认为虽然普遍预测2010年发用电增幅超过10%（官方及证券研究机构），但这同时意味着电价必受压制（压电价才能保高耗能产业）和煤炭的持续紧张，发电行业可能重现2008年之前增收难增利的局面。电力行业指数在过去12个月大幅跑输市场，我们认为未来 -6个月难改观。