东北证券就业增薪资稳无碍年底加息计划

东北证券：就业增薪资稳 无碍年底FOMC加息 类别： 机构： 研究员：

是自立宗门称霸一方 [摘要]

摘要：

核心观点：新增非农好于预期，但薪资增速表现欠佳。美国劳工部公布11月份非农就业数据，新增非农就业人数22.8万，高于预期19.5万，有望进一步提升美国经济总体发展。但薪资表现不及预期，薪资增长乏力是2008年金融危机后美国劳动力市场长期存在的结构性问题，我们认为，其一，其直接原因在于较多新增就业覆盖了低薪或薪资增长较慢的行业，新增就业和薪资增长因此出现了一定程度的背离。其二，物价方面，随着后续就业增长逐步从制造业转向服务业，权重调整后的薪资增速有望得到提升，进而未来通胀也会得到支撑。而从目前的薪资增速水平来看，我们判断11月通胀有望继续维持在1.8%水平，而不会出现明显的失速现象。

行业分项解读：制造业表现最佳，服务业大项下商业服务及医疗保健领域保持良性增长态势。作为摆脱飓风影响后的首份非农报告，商业服务、制造业、医疗保健领域继续显示增长势头，表明各个行业就业均呈现良性增长。制造业表现最佳，11月制造业就业人口增加3.1万，高于预期1.5万；失业率为2.6%，创下历史新低，也是首次低于3%。医疗、专业服务也取得坚实增长。

下周加息及未来路径前瞻：美国经济复苏强劲，12月加息概率势在必行；就业及薪资增长颓势未见，18年全年加息频次或从2次向3次倾斜。在当前市场已经充分消化美联储12月加息预期的情况下，投资者将非农报告中寻找美联储明年加息路径的线索，尤其是薪资增速。我们判断，前期央行沟通会议强调“前瞻指引”的重要性，在11月未有明确“平滑化”调整市场目前近乎一致认为12月加息25BP的预期的前提下，我们判断12月加息势在必行。根据FedWatch工具，市场目前预判12月加息至1..5%的概率为90.2%，加息至1..75%的概率为9.8%。

市场反应：美股三大股指高开，美元走高，美债收益率持稳。美国11月非农就业报告发布后，今日美股三大股指高开，道指涨逾百点携标普创收盘纪录新高。美元指数走高，单日涨幅约为0.11%，录得连续第五个交易日上涨，为连续第二周上涨。非农就业报告无碍美联储紧缩预期，美债收益率大体持稳。下周市场将转向关注参众两院协调程序的进展情况，年底圣诞新年假期前能否税改能否落地迎来关键一周。