汽车行业盈利增速将大超销量增速覆盖

马英九昨日凌晨返台时 汽车：行业盈利增速将大超销量增速 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点汽车行业总体销量达1,556,718辆，同比增长16.89%，环比上升17.7 %。从环比同期表现来看，2005年至2009年同期9月较8月环比平均上升18.04%，本月季节表现平稳。自7月中下旬后车市的“以价换量”带动车市平稳回升，8月的销售提前回暖并没有透支后续表现，进入9月开始的传统旺季后车市仍然值得期待。2010年截至九月累计销售1 ,1 9,49 辆，同比增长 6.2%。我们预计汽车行业全年将走出“前高后稳”的局面，同比增速将达25%，略超市场预期。

本月乘用车销售了1,211,428辆，同比增长19. %，环比上升约18.89%，环比表现略好于历史同期；其中，1.6L及以下乘用车销量约82. 万辆，环比上升近20%，占乘用车整体销量的68%，自节能补贴政策出台后该小排量乘用车区间受积极影响市场份额连续回升，随着该政策受益车型的不断补充，年末购置税优惠退出带来的提前消费等效应，我们预计四季度车市表现将持续靓丽。

商用车九月份销售了 45,290辆，同比增长9.0%，较上月增速8.2%上升了约0.8%，环比上升1 .84%，销量得到明显回升。重卡行业九月销量回升至约6.9万辆，同比增长率下滑至4.8%，累计销售约78.8万辆，同比增长74.7%，依然是商用车各细分市场中增速最高的子行业，月的走势基本符合我们此前的判断，预计10月份相对9月份销量持平或略有下滑，后 个月的月销量在万台/月，全年走出“前高后稳”的走势，略超市场此前“前高后低”的预期。

建议重点关注上半年运行状况最佳、综合实力较强、具备中长期看点的乘用车行业龙头上海汽车（）；大集团下的优质零部件平台华域汽车（）；以结构性增长对冲行业周期性影响的商用车零部件公司威孚高科（），节能车受益对象云内动力（00090 .SZ）。