商业零售十八届三中全会决定对商业行业影响吗

商业零售：十八届三中全会决定对商业行业影响的点评 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述：

201 年11月15日，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》全文发布。我们就《决定》对于商业行业的影响分析如下。

评论：

1.收入分配改革持续，扩大内需，推动消费升级。《决定》延续收入分配制度改革的方向，增加低收入者收入，扩大中等收入者比重，努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距，促进共同富裕，逐步形成合理有序的橄榄型分配格局。我们认为，居民收入结构的调整，有利于未来不同阶层消费需求的平衡增长。

随着我国宏观经济的复苏，政府对消费的持续推动，合理的收入结构将有力于居民实现消费升级，商业行业将显著受益。

该中心预测未来几年我国电子商务服务产业将迎来其发展的“黄金年代”。国内使用第三方电子商务平台的中小企业用户规模(包括同一企业在不同平台上注册但不包括在同一平台上重复注册)已经突破1600万。 2.“国企改革”促进国资背景零售企业体制改革，整合资源，提升效率。《决定》大力推进国企改革，要求国有企业在适应市场化、公平竞争、增强企业活力等方面进行变革，实现资源的高效配置。商业行业中国有企业较多，尤其是百货子行业，大多为地方政府企业。企业自有商业资产均位于核心商圈，但在治理机制、决策效率等方面由于多层级管理导致运营效率偏低、资产盈利能力较弱。我们通过比较百货子行业中的A股国企与港股民企发现，港股公司平均净利率一般在7%左右，但A股国企平均为 -4%。在《决定》的推动下，若国有零售企业能够实现治理机制的变革，转向扁平化、高效化的决策制度，整合旗下优质资源，资产盈利能力有望显著提升。

.自由贸易区快速发展促进区域经济增长，中长期带动区域消费需求释放。《决定》鼓励加快自由贸易区建设，坚持多区域开放合作，扩大多方利益汇合点，形成面向全球的高标准自由贸易区络。我们认为，自由贸易区的快速发展，使得区域经济增速持续提升，中长期将会带动区域内消费潜力的释放，有益于零售行业个股。

4.投资策略方面：虽然行业三季度数据表明零售主业尚未全面复苏，四季度行业又将面临电商促销的冲击，但鉴于政府长期推动以“消费”为主体的经济结构转型，我们维持行业“增持”的投资评级。短期建议关注国企改革带来的投资机会，如上海地区的友谊股份和老凤祥（同时带有自贸区概念），重庆地区的重庆百货，北京地区的王府井等；中长期建议关注受益于消费升级，业绩模式独特、异地复制成功的海宁皮城、永辉超市等。