建材债转股叠加国改荐股的

建材：债转股叠加国改 荐1 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

为重建同样遭到暴雨灾害的兵库县而要求政府早日指定国家支援受灾重地灾后重建的一部分费用时 投资要点：

建筑行业：（1） 月我们核心推荐标的雅百特/金螳螂/神州长城/富煌钢构/达实智能/苏交科/延华智能分别上涨56%/40%/ 4%/ 0%/ 0%/ 0%/29%/2 %。（2）首次覆盖杭萧钢构，给予“增持”评级：装配式建筑和钢结构住宅迎来最高政策支持，钢管束住宅技术服务模式盈利能力强。公司在民营钢结构企业中排名前三，市占率1.18%，参与完成多项海外标杆项目。我们预测公司年EPS0.17/0. 5/0.5 元，CAGR92%。合理估值区间12. -14.0元。（ ）首批债转股规模为1万亿元，对象聚焦为存在潜在价值、出现暂时困难的企业，尤其是国企。债转股一方面降低了企业资产负债率，另一方面增强企业营运资本，对股市正面效应明显。（4）对于4月份，我们依然保持谨慎乐观的态度。美联储加息超预期的担忧被证伪，在配置上我们建议相对均衡，以应对多变的市场风格。一方面，建议对于2016年有较高成长预期，正处于转型突破中的中小市值品种配置仓位；另一方面，对于估值较为便宜，业绩保持稳定的中大市值蓝筹，我们认为也存在一定的补涨机会。

建材行业：（1）上周周报我们提示若水泥和家装建材类标的出现下杀要敢于承接，本周市场走势得以验证。申万建材指数 月月涨幅16.05%，4月份国内外政治经济环境保持友好，我们判断以周期股为代表的申万建材指数将会继续波折向上。（2）此次需求增加主要来自地方投资平台和个人住房信贷，表现在月投资数据就是：政府和国企投资增速大于民间投资，地产和基建投资增速大于制造业投资。制造业投资增速减缓拉低了总需求，但也控制了新增供给，因此我们判断在政府拉动的基建和地产增速保持的情况下，工业品的价格上行强度减缓但时间会拉长。水泥股PB估值距离历史中值还有一定空间，至少还有20%的上行空间。（ ）债转股主要针对负债率高经营困难的国企，考虑到银行持有股权的变现退出，我们认为债转股全面推行后不排除会与国有资产重组联系起来。我们梳理建材行业中的股票，选出“已获利息倍数小于1”且“资产负债率大于60%”的国企：亚泰集团、天山股份等5只标的。我们认为债转股的推行可能是打破目前市场平衡的重要变量，值得重点关注。

组合配置与策略：（1）建筑行业：年报披露已过半，我们认为存在两类主题投资机会。一类是在年报披露高送转，或者存在此预期的股票。另一类是在年报中明确表示开始或加大转型突破的公司。重点推荐雅百特、富煌钢构、神州长城、达实智能、宝鹰股份。（2）建材行业：建材行业：我们继续推荐跟地产和基建投资复苏直接相关的水泥板块标的，金隅股份、海螺水泥、东方雨虹、北新建材、伟星新材。小市值标的中我们推荐关注建研集团、开尔新材和长海股份。

风险提示：宏观经济继续下滑；基建投资未能持续高增长；房地产调控超出预期