东北证券市场创出年内单日最大涨幅震荡向上呢

一天每人生产衬衫平均不到10件 东北证券：市场创出年内单日最大涨幅震荡向上有延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场创出年内单日最大涨幅、震荡向上有延续今日(周四)市场迎来了今年以来的单日最大涨幅、上证指数大涨2.9%；相对于今年2月14日、6月24日的2.5%和2.1%的涨幅有过之而无不及。板块方面，以券商、银行等板块领涨，驱动了整个低估值、周期性板块的集体起动。除了黄金等少数细分行业外，多数板块均出现了上涨。相对而言，中小板尤其是创业板涨幅较小、仅0.29%；市场风格切换特征显著。后市市场有望延续反弹的格局、并在流动性改善和金融创新的作用下，逐步向2700点一线靠拢。届时，如果外围市场能够有所平稳、则市场向上的空间将更大些。

1、今日市场的暴涨，是金融创新催化之下的报复性反弹，其运行逻辑大致符合我们的预判。我们在周报中指出：“金融创新释放积极信息、市场有修复性反弹需要。下周市场有望逐步反应金融创新领域所带来的积极影响，预计下周市场可能的运行区间为。风格上，考虑到中小盘中报业绩增速再次低于权重板块，中小盘估值溢价则面临回落压力、须提防。板块配置上以金融创新、货币政策量化工具趋缓为主要的主线，结合保障房水利等民生工程的推进、把握业绩逐步好转的个股。”目前市场的运行大致符合我们之前的预期，考虑到金融创新以及流动性改善均存在进一步发酵的要求，因此，后续市场料将还有些许空间。

2、考虑到今日市场暴涨以及低估值板块发力的现实特征，又从已经披露的中报业绩看创业板、中小板业绩增速均在23%左右、低于上证180的28%的增速——这表明整体业绩增速维持着较高的增速、为市场估值提供基础，另也表明创业板等板块的成长性尚需时间做检验、短期有压力而无上行的动力。因此，市场有望延续反弹趋势、在目前市场风格转换的过程中需要提防中小盘股的回落风险，操作上需要继续逐步控制创业板等个股的仓位。

展望后市，预计扰动项有这些：伴随着央票利率的上调以及通胀压力下存在巩固性加息的可能，因此存在月份一次(非对称性)加息的可能，相对而言、我们原先预计的个月准备金率的观察期将得到验证并有望延续更长时间；其次、本周五美联储或有的QE3以及9月份西班牙等主权债大量到期所引发的外围市场的扰动。但这两次扰动，对于已经处于估值低位的A股而言冲击料将不大。相反，在经过这些或有扰动后，市场有望伴随着物价的回落、流动性的改善以及包括转融通、包括定向信贷资产证券化等金融创新的推进而延续反弹；对应于资产价格上，则渐次表现为国债收益率回落、信用债收益率、信用利差回落并同步伴随着股市估值的逐步修复。因此，后市有望首先震荡向上至2700点一线。操作上，逢低吸纳低估值尤其是高股息率的券商、银行、钢铁等板块，而逐步下降创业板等板块的比重；同时，预计在低估值周期股修复至2700点一线后将有分化，彼时、以受益流动性改善及金融创新的大金融板块为基础，继续关注汽车汽配、工程机械及各类专用设备板块，料将有更好的表现，其逻辑在于流动性敏感行业的机会。