机械制造汽油库存连涨两周的

机械制造：EIA汽油库存连涨两周 OPEC5月产量增 .6万桶/日 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点短期对油价仍维持谨慎判断，中长期看好资本开支缺口今年三月我们发布报告，对2- 季度油价判断仍偏谨慎，建议重点关注美国加息、北美页岩油水力压裂、特朗普能源计划、边境税实施。

截至目前，加息靴子落地，北美原油储量削减持续不达预期，美国退出“巴黎协定”，验证我们观点。在需求端保持平稳，供给端，尤其是美国页岩油供给仍处于上升通道的过程中，我们认为油价在 季度仍将承压。中期而言，页岩油投资产出周期短，技术进步带来页岩油成本大幅降低，我们判断页岩油产量仍将稳健增长，而传统石油产业，以道达尔、壳牌、雪佛龙为首的全球石油巨头2015年、2016年平均资本开支较2014年分别降低14%、 8%，2017年平均资本开支较2016年小幅提升，由于传统原油开采周期约 -5年时间，2015年以来资本开支的降低导致的产能缺口将会在2018年后得以体现。

EIA汽油库存连涨两周，OPEC产量大增，油价抑制因子频出，油价抑制因素持续涌现：6月14日当周汽油库存再度上扬209.5万桶，远逊于预期的降幅15万桶，WTI跌 .8%，报收44.89美金，此外，5月OPEC产量增 .6万桶/日，创半年来最大增幅；OPEC半年度会议未产生任何超预期因子，当日油价跌幅4.79%；6月5日，卡塔尔陷入断交危机，当日油价上涨，但断交带来减产协议不确定性增大，油价继续走弱；6月7日，EIA原油库存意外大增 29.5万桶至5.1 亿桶，当日油价大跌5.12%，供给端：传统地区供给平稳，美、加、巴三国成主要增量参照上一轮OPEC减产协议的执行进度，我们认为，OPEC国家短期内减产执行情况值得信赖。美国方面，国内的原油生产自2016年10月份低点845万桶/天一路上升，目前最新数据，美国本土2017年6月2日当周产量9 1.8万桶/天，仍处在供给上升通道。而从活跃钻机数指标来看，钻机数自2017年5月以来，一直呈现快速增长态势。以钻机与原油产量时间差进行测算，美国原油在2017年 季度将持续增长态势。OPEC2017年6月月报预计，美国今年石油供给将增加80万桶/天。另一方面，由于技术进步、项目逐步落地，加拿大、巴西地区石油项目有望今年逐渐启动，OPEC预计加拿大今年石油产量增加26万桶/天，巴西产量预计增加21万桶/天。

需求端：全球经济复苏带动需求稳健增长全球经济复苏逐渐确认。全球主要经济体2017年GDP增速预期均高于2016年增速，从PMI指标来看，北美、欧洲、日本以及中国PMI指数均处于上升通道，而中国进出口数据2017年以来一直表现出色。

每年审计收费项目 在此基础上，全球人口的稳健增长、发展中国家能源消耗提升，尤其是中国和印度的发展成为原油需求提供增量，在此基础上，OPEC预计，至2021年，OECD地区原油需求保持平稳，中国原油需求增加170万桶/天，印度增加1 0万桶/天，全球总需求量由9 00万桶/天增加到9920万桶/天，全球经济复苏带动需求稳健增长。

风险提示：宏观经济波动，OPEC减产力度不及预期