建材国企改革或将提速荐股吧

建材：国企改革或将提速 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点核心观点1、明年或迎国企改革见效年，重点关注混合所有制改革。未来的主要看点还有合并重组、员工持股/股权激励等。重点关注弹性较大的央企地方国企：华建集团、隧道股份、安徽水利、中国海诚等。12月16日结束的中央经济工作会议强调，混合所有制改革是国企改革的重要突破口，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，加快推动国有资本投资、运营公司改革试点。国资委近期召开了国企改革通气会，表示明年将是国企改革见效年，目前国改实施方案正在制定。今年以来，央企重组不断推进，目前国资委直接管理的央企数量已由近200家降至102家，未来还将进一步减少。国企的功能界定分类基本完成，发改委11月表示在电力、石油、天然气、铁路等领域选择7家企业或项目开展第一批混改试点。我们预计上海、广东等地方国企改革也将持续展开。建筑企业提升业绩和估值的核心因素已经从行业红利转变为内部效率的提升，混合所有制、员工持股股权激励等国企改革的推进都将给建筑企业带来实质性的利好，提升板块的估值中枢。此外建议关注中国中铁、中国铁建、葛洲坝、中国电建、中国交建等大基建蓝筹回调带来的投资机会。

制订了《某新型导弹快艇战斗力考核实施细则》 2、一带一路获政策支持，海外市场空间巨大，重点推荐海外业务占比较高的公司：

中工国际、北方国际、中钢国际、中材国际等。根据我们的测算，2017年“一带一路”沿线国家建筑业总产值估算可达5.91万亿美元，是中国的1.72倍。海外市场建筑业总产值接近10万亿美元。中国企业海外潜在市场超1万亿美元，占中国市场的 0%以上，中国建筑企业海外的发展空间巨大。人民币自2015年至今已经贬值超过12%，国际工程公司和海外业务占比较高的公司都将受益。

、重点推荐华建集团：建筑设计龙头，盈利提升空间大，受益于国企改革持续推进。

（1）公司整合了包括华东总院、都市院、上海院等公司，2016年在国内建筑设计企业中排名第1。公司主营包括工程设计和工程承包等，2015年实现营业收入/归母净利润42.68/1.47亿元，YOY-6.5%/+9.4%。（2）公司净利率远低于同行，盈利能力具有较大提升空间。公司2015净利率 .75%，远低于同行14%的平均水平。净利率远低于同行的原因是管理费用率较高，公司2015年管理费用率为20. 1%，远高于同行的15%。如果市场化激励机制完善到位，盈利有较大的提升空间。（ ）国企改革持续推进，公司有望充分受益。公司作为上海国企改革的标杆，2015年11月实现整体上市。目前公司管理层和核心人员无股权，随着国企改革的推进，我们判断后续无论是混合所有制改革或者股权激励/员工持股都将给公司带来实质性的改变，激发公司活力。（4）超高层建筑设计第一品牌，BIM实践和建筑工业化领头羊，以建筑设计为核心，向业务链两端纵向延伸，未来EPC业务或将实现爆发式增长。

（5）拟收购武汉正华，组建华中区域中心。拟设立华东数创，开展数字信息化服务。

公司公告三个全资孙公司变成子公司，整体管理效率得到提升。

核心组合美尚生态、中工国际、中衡设计、华建集团行情复盘截至12月16日，上证综指、深证成指跌幅分别为 .40%和4.22%，中信建筑指数下跌5.87%，表现差于沪深 00指数，低1.64pct。涨幅较大的是中毅达（6.70%）、成都路桥（6.59%）、宁波建工（6. 6%）、天海防务（6.2 %）、神州长城（4.05%）、名家汇（ .8 %）、泰豪科技（2.96%）。跌幅较大的是宝鹰股份（-14.27%）、中国建筑（-12.46%）、易尚展示（-11.20%）、三联虹普（-10.04%）、建艺集团（-9.68%）、杭萧钢构（-9. 8%）、洪涛股份（-8.89%）。