民生证券预调微调力度成关键热点向中周期板位置

民生证券：预调微调力度成关键 热点向中周期板块过渡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

5月PMI大幅下降，打开政策放松空间5月PMI创自今年1月以来的交通不便新低，预示制造业陷于低迷状态。新订单指数下滑表明国内外需求不足，产成品库存指数上升，企业仍然面临较大的去库存压力。原材料购进价格指数下降预示着企业成本压力有所减轻，价格向下游传导压力减轻，预示6月CPI明显回落。

6月资金面小幅转紧但压力不大5月资金面较为宽松，利率不断下行。6月资金面小幅转紧但压力不大，主要影响因素有：6月公开市场到期资金逐渐回落至2890亿元；6月财政性存款的变动较小；按照历史规律估算，今年6月流通中现金将小幅增加100亿元左右；预计欧债危机升级以及人民币贬值预期下，6月外汇占款仍将保持在低位；受理财影响，6月份新增存款将环比回升，将补缴法定存款准备金 000亿元左右。

基建投资节奏加快，预调微调力度加码2012年月铁路、公路以及水利建设累计同比投资增速大幅下降，全年计划完成比例过低。伴随开工旺季到来，中央预算资金到位，后续基础设施建设投资将加速，成为“稳增长”的主要力量。近期出台政策大力推动节能环保和新能源相关产业，金融改革仍在推进，政府预调微调力度不断加码。

欧美经济不及预期，风险溢价上行受欧债危机影响，欧美主要市场上周大幅下跌。由于避险情两家公司文化有差异绪急剧上升，美元指数接近两年内创新高。欧元兑美元继续下跌。原油价格跌至半年内新低。海外经济数据不及预期，再次冲击市场。短期来看，西班牙债务问题进一步恶化，欧元区经济下滑，解体风险仍然存在，美国经济呈疲软态势，海外市场不容乐观。

行业配置向中周期过渡目前经济处于底部区间、通胀继续下行有望在未来一个季度破三、政策密集出台力度不断增强、估值仍在低位（VS去年经济从相对高位下行、通胀处于绝对高位、政策不断收紧），市场存在较为显著的结构性机会。行业配置思路从早周期向中周期过度。继续看好蓝筹股，包括机械、建筑建材、房地产、汽车、非银以及政策推动下的环保与物流板块。

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