申万宏源公开市场净回笼资金面紧平衡呢

据了解 申万宏源：公开市场净回笼 资金面紧平衡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

MLF配合逆回购，资金面紧平衡。在公开市场上，央行连续八周每个工作日均进行逆回购操作，于周一至周五分别进行了1800、1400、1200、1100和300亿元的7天逆回购投放，共计5800亿元；当周到期8700亿元，实际净回笼2900亿元。4月25日，央行对18家金融机构开展MLF操作共2670亿元，其中3个月1010亿元、6个月1660亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%。本次加大MLF操作，主要是对冲部分逆回购到期及缴税影响，从逆回购放量和MLF投放规模来看，4月缴税力度可能会高于去年同期水平。财政部29日发布《关于进一步明确全面推开营改增试点金融业有关政策的通知》，其中明确指出，质押式买入返售金融商品、持有政策性金融债券属于同业业务利息往来收入，二者将不在增值税征收范围内，缓和了金融机构债券投资的担心。本周逆回购到期资金5800亿元，央行维持资金面紧平衡，预计公开市场可能以滚动操作和小幅净回笼为主。前期外占下降导致的基础货币缺口、月度缴税和MPA考核等因素仍将扰动5月资金面，短期流动性冲击仍可能出现。

上周银行间隔夜、7天、14天和21天回购利率分别下降3.7、15.7、38.4和30.7个基点，至2.10%、2.52、2.81%和2.98%。R007五日均值上升9.8个基点至2.61%，十日均值上升7.9个基点至2.56%，二十日均值下降0.3个基点至2.49%。

利率债短期限收益率上升，长端下降，票据收益率和信用利差上行。1年期国债收益率上升3.6个基点至2.31%，10年期国债收益率下降4.0个基点至2.89%；1年期国开债收益率上升1.5个基点至2.74%，10年期国开债收益率下降1.0个基点至3.42%；10年期金融债利差下降2.5个基点至67.82个基点。5年期AAA票据收益率上升4.5个基点至3.70%。5年期AAA票据信用利差上升3.4个基点至0.97%。珠三角票据直贴利率、长三角票据直贴利率及票据转贴利率均下降1个基点，分别至2.80‰、2.75‰和2.70‰。新发行产品、债权投资信托和权益投资信托收益率分别上升16.2、86.0和100.0个基点至7.07%、7.80%和7.20%。

两融余额略微下降，连续两周回落。4月28日，沪深两市融资融券余额为8668.91亿元，周环比下降0.61%。其中，两融余额占A股流通市值为2.46%，较前一周下降0.04个百分点；两市融资买入额占A股成交额比例为8.51%，较前一周下降0.15个百分点。

人民币小幅升值，兑一篮子货币小幅贬值，美元指数下降。截至4月29日，美元兑人民币即期汇率报收于6.4855，较前一周升值0.12%；美元兑人民币中间价收于6.4589，较前一周升值0.48%。上周美元指数大幅下降2.13%至93.05，主要是受到美联储加息步伐放缓和日本央行决定不再放宽政策的影响。我们根据人民币兑一篮子货币中间价估算的SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数，截至4月29日，二者分别为97.04和97.10。CFETS指数较前一周略下降0.11%；SDR指数较前一周下降0.14%。4月29日中共中央政治局会议指出，要保持人民币汇率基本稳定，逐步形成以市场供求为基础、双向浮动、有弹性的汇率运行机制。我们认为，短期内央行不会引导人民币主动贬值。