商业零售总量回暖仍处稳定区间商业地产回暖

商业零售：总量回暖仍处稳定区间商业地产回暖显著 201 -01- 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

耐高温 投资要点总体增长态势平稳，个别品类波动突出12月社会消费品零售总额同比增长15.2%，较11月提高0. 个百分点；实际增速1 .50%，较上月下降了0.1个百分点，但仍位于9月份之后回暖以来的相对高位。

值得注意的是，全国百家与50家大型零售企业零售额均出现回落，12月，全国百家大型零售企业销售额同比增长8.9%，较上月降低了7.5个百分点；全国50家同比增长1 .7%，较上月降低1.27个百分点。

主流消费品类中，家具、建材、石油制品以及娱乐用品类等增长明显，增速分别较上月提升8.5、4. 和 .5个百分点；而金银珠宝、化妆品、通讯器材、服装、家电等涨幅有所回落，其中服装增速回落4.2个百分点，化妆品和家电增速分别回落5.1和1.6个百分点。

我们认为，从历史数据的波动规律来看，环比增速一定范围内波动仍位于正常区间，总体来看，复苏态势并未改变。

商业地产回暖显著，CPI创6个月以来新高商业办公楼销售大幅提升，12月商品房的销售面积以及销售额累计均有所提高，办公楼竣工面积累计同比以及其销售额的累计同比均有较大提高，其中办公楼的竣工面积累计同比为2.1%，实现2012年内首次正增长，较上月提高6.5个百分点；办公楼房屋销售额累计同比达到12.2%，较上月提高8.1个百分点。

商业地产开发整体保持稳定，12月房地产开发投资完成额较11月略有下降，累计同比增长16.2%，较11月下降0.5个百分点；房屋新开工面积较11月份略有回落，但总体保持稳定，办公楼的房屋新开工面积累计同比上升10.9%，较上月减少0.4个百分点；商业营业用房的房屋新开工面积累计同比上升6.2%，将上月减少0.1个百分点。

12月CPI创六月份以来的新高达到2.5%，较上月提高了0.5个百分点。其中食品价格涨幅较大达到4.2%，较上月提高了1.2个百分点；居住方面的物价上涨也较明显达到 %，较上月上涨0.4个百分点。

我们认为，通胀温和回升背景下，有利于零售企业、尤其是超市企业营业收入的回暖提升。宏观经济复苏大背景下，行业数据出现大幅波动概率较小。行业估值溢价为2.0倍左右，较前期略有回升，具备良好业绩预期和扩张空间的公司，仍具备估值上升空间。建议关注永辉超市（6019 ）、华联股份（000882）、友阿股份（002277）、步步高（002251）。