西南证券研报未来宠物市场看量与价宠物零食鼓励

西南证券研报：未来宠物市场看量与价，宠物零食大有可为

自佩蒂与中宠相继在国内A股上市以来，雕兄注意到至少有兴业证券、华泰证券、安信证券、招商证券、中信证券在内的12家券商的研报“首次”覆盖到宠物行业，其中大多数券商看好宠物行业趋势发展，对佩蒂或中宠给出了“增持”或“买入”的评级。

9月21日，西南证券也加入到“首次覆盖”这一序列中来，发布研报《佩蒂股份：咬胶行业龙头，扩产能蓄力谋长远发展》，给出佩蒂股份每股目标价48.30元（6个月）“增持”评级。

西南证券分析，佩蒂的收入主要是咬胶，占比达96.8%，其中畜皮咬胶占55%，植物咬胶占42%，而近些年植物咬胶增长较快，占比也不断提升。

这里要插一句，“咬胶”业务这一点，有一个问题，就是为什么在温州平阳只出一个“佩蒂”？这个问题之前雕兄也没有注意过，不过在上周举办的宠研社上，东方证券的高级分析师何婧雯曾提及，在平阳曾有30多家以咬胶生产为主的宠物食品公司，唯有佩蒂在2010年注册了海外公司，方便了与外国商人进行贸易往来，这一举成为佩蒂与其他家公司拉开差距的分水岭。

宠物市场处于爆发前夕

未来市场看量与价

回归正题，西南证券给出了国内宠物市场正处于爆发前夕的判断，得出判断的依据来自于量与价的考虑。

量：养宠家庭数量的快速增长和占比提升

由于生活水平改善以及老龄人口占比提升，出于情感需求，中国养宠家庭数量正在逐年增加，2017年养宠家庭数量将达5912万家，在所有家庭中占比已经到17%，较2015年10%占比提升明显。但是相比较美国60%以上的养宠比例，中国未来仍有较大提升空间。

宠物数量自2003年到2013年十年期间增长900%，2013年中国宠物数量已经超过1.2亿只。根据《2017年中国宠物行业白皮书》数据显示，中国目前宠物狗数量达4990万只，宠物猫3756万只，是最受欢迎的两大品类。

价：宠物花费金额仍有较大提升空间

饲养宠物已经成为越来越多都市人生活的一部分，在大多数家庭，宠物所扮演的角色已经上升至“亲人”、“孩子”的位置，主人为宠物消费的意愿也随之提升。宠物的消费一般由商品类消费和服务类消费两部分组成。

据白皮书数据显示，国内养宠人群年度人均总消费额达6436元，其中购买宠物商品的花费要比购买服务的花费高3384元，两者大概呈现一个7:3的比例。从细分领域看，宠物食品占比34%，是第一大消费项目，医疗、用品、销售和其他服务分别占比23%、16%、12%和15%。

3月15日由于中国宠物市场配套的服务尚未完全完善，因此商品类所占比重较大，而在欧美成熟市场，美容、训练等服务性消费则占较大消费比重，后者所支付的费用也更加昂贵。未来随着中国宠物服务性机构的逐步兴起，服务性消费占比提升，整体养宠费用仍有进一步提升空间。

宠物零食快速发展

未来大有可为

西南证券同样看好宠物食品中的零食市场，认为目前整个宠物食品行业增速快，市场格局分散，未来大有可为。

宠物食品是目前宠物行业中占比最大的一个细分领域，真正意义上的狗粮起源于1860年的英国，经过数百年的发展已成长为产值超700亿美元的庞大市场，宠物食品已有了较高的渗透率和接受度。长久以来主食占据着宠物食物市场的主要份额，宠物零食作为近些年才兴起的品类，并逐渐被消费者接受，发展成为规模较大的独立市场。

以中国为例，2015年宠物零食市场规模以达到60亿，且保持着30%以上的增速，在整个宠物食品中的占比也从2005年的11.7%提升至18.0%。

西南证券还谈及，未来佩蒂业绩增长的主要来源要依托于自身市场开拓。虽然，目前市场的重心依然是国际，但国内将是重要一环。不过，因为目前国内市场非宠物咬胶主流市场，因此佩蒂国内销售收入规模较小，2016年收入2012万元，与当年5.5亿的营收总收入，相差超27倍。

从这一点其实可以反思“适销对路”这句话，哪里有真正的需求，就去哪供给。所以我们可以看到，佩蒂在未来发展战略上，对于国内市场的态度是做市场开发；而国际市场则是市场渗透，产品开发。

名字略黄心地纯良的作者：雕兄

长得不美还胖的美编：土豆

首发：宠业家