机械制造月挖掘机同比荐股哈

机械制造：9月挖掘机同比+28% 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：2018年9月份挖掘机销售1 408台，同比+28%，环比+16%，月累计销量156242台，累计同比+5 %。其中，三一重工销量 529台，同比+47%，环比+25%，累计同比+59%；徐工销量1500台，同比+27%，环比+8%，累计同比+77%；柳工销量814台，同比+26%，环比基本持平，累计同比+79%。

投资要点挖掘机9月销量同比+28%，前三季度累计销量创历史新高：9月挖掘机销量1 408台，同比+28%，环比+16%。Q1-Q 挖机销量15.6万台，超越2011年15.2万台的历史最高水平，预计Q4挖机销量有望达5万台（同比+ 0%）。目前草根调研数据工程机械下半年排产情况良好，淡季不淡，月度销量存在上调可能性，预计全年有望超20万台（同比+4 %）。起重机、混凝土机械接力挖机高增长，起重机缺货将持续到Q 末（全年+50%）。

以一张“15+1”的复式票中得一注1000万元的头奖。 三一重工稳居第一，国产品牌市占率持续提升：从重点企业来看，9月三一重工销量 529台，单月市占率26. 2%，增速领先行业，龙头地位稳固；月累计销量 5627台，累计市占率22.80%。卡特彼勒、徐工、斗山紧随其后，单月市占率分别为12.28%、11.19%、6.41%。

本月国产品牌市占率为58. 2%，环比+0.17pct。日系、韩系、欧美品牌挖掘机市场份额分别为15.06%、9.97%、16.65%，其中欧美品牌份额持续小幅下滑，日系韩系品牌份额持续回升，斗山、小松、日立单月同比增速均显著低于行业。

出口销量同比持续高增长，大挖增速领先中小挖：9月挖掘机出口销量1689台，同比+75%持续高增长，占比12.61%基本维持稳定，出口销量持续超预期。2018年以来，挖掘机出口量同比增速维持在70%以上，，出口正在成为新的增长点。国内厂商海外布局多年，进入收割期，叠加“一带一路”沿线的工程需求对挖掘机出口的拉动作用，预计未来出口销量依旧维持高增长。国内方面，东部、中部、西部地区分别实现销量 925、 676、4101台，同比增长41%、29%、5%，市占率分别为29. 1%、27.45%、20.6 %，西部销量同比增速下滑，其余各地区市占率基本维持稳定。

就销售吨位分析，9月小挖、中挖、大挖销量分别为67 1台、4495台、2182台，分别占比50%、 4%、16%，同比增长 4.84%、17.27%、 0.58%。

由于2017年中大挖销量增速较快，基数较高，目前中大挖销量增速均有减缓，占比均小幅下降；小挖增速环比上升2.22pct，占比持续扩大。

下游房地产投资增速略有放缓，预期基建发力利好工程机械：8月房地产投资完成额同比上涨9.2%，月累计同比上涨10.1%；房屋新开工面积单月同比上升26.6%，月累计同比上升15.9%，房地产投资增速有所放缓。月基建投资累计同比上涨4.2%。近期国家政策放松，以交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快，基建投资有望迎来反弹，全年来看，预计基建投资同比增长8%。此外，环保核查趋严将加快更新需求释放，国三切换国四标准有望推动更新需求提前释放，拉长工程机械行业景气周期。

投资建议：持续首推

【三一重工】：1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；2、出口不断超预期、 、行业龙头估值溢价。其余推荐

【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注柳工、中国龙工、中联重科。

风险提示：一带一路实施低于预期；固定资产和房地产投资低于预期。