商业零售关注费用改善荐股了

商业零售：关注费用改善 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

行业及公司回顾1.华润创业：拟与英国乐购成立合资公司开拓内地及香港澳门的零售业务2.王府井国际已获得春天百货强制性收购权利 .新华百货将逐步扩大自营业务4.日本各百货公司重新装修关注银发族需求主要公司公告1.老凤祥、豫园商城：分别接受上海物价局约 2 万、502万反垄断罚款2.华联综超：月收到政府补贴约822万元 .合肥百货：上半年收入、归属于母公司净利润分别同比增长11.86%、0.27%4.重庆百货：上半年收入、归属于母公司净利润分别同比增长 .78%、15.4 %市场行情回顾上周三截止昨日收盘，商贸板块上涨2.74%，沪深 00上涨2.42%，板块整体跑赢指数，在申万2 个一级子行业排名第6位。分子板块看，百货和珠宝零售板块涨幅居前，超市和商业物业板块涨幅垫底。受7月社零名义增速继续保持相对高位以及已经披露的部分百货半年报略好于市场预期影响，前期跌幅较深以及市值相对偏低的百货白马股有所反弹。个股方面，涉及手游概念的天音控股依然涨幅居前，其次是*ST国商，友阿股份。前期涨幅较多的爱施德出现调整。

如果换主教练 投资策略从终端需求看，消费仍处于弱复苏态势，社零实际增速仍处于较低水平。同时预计价格指数年内仍处于低位，带动的名义增速提升的想象空间不大。暂维持板块中性投资评级。从已公布的半年报看，虽收入增长乏力，但部分公司在费用控制上加大了力度，带动利润同比增长略超预期。但短期整体需求不振、房地产价格攀升、人工成本高企使得传统零售业绩承压，在此基础上电商分流加重了市场对板块盈利担忧。我们预计公司中报预计将基本符合市场预期。建议关注社零名义增速改善带动的低估值超跌白马股估值修复动力。

最后股票投资标的为王府井、新华百货、银座股份、欧亚集团。