东北证券一季度二产税收修复明显区域热点落吗

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[摘要]

报告摘要：

一季度财政收入和各分项增速抬升明显，加上前期多项经济指标增长超预期，印证了经济修复向好的主要趋势，尤其是第二产业税收和企业所得税等数据明显修复，作证了这一迹象。但我国以间接税为主体的税制结构，决定了税收收入容易受到价格因素的影响，而一季度PPI走出阶段高位的趋势，对助推税收收入抬升的影响不可忽视。全国两会对减税降费再提新目标，叠加价格因素有所弱化，预计二季度财政收入增速或将回落。

上游：国际综合来看，国际大宗价格环比增速连续第4周抬升，但大宗价格较2月高点仍有一定距离，价格回升的趋势需要持续关注。原油方面：本周原油价格持续回补，美国石油活跃钻井数连续13周录得增加，同时触及近两年最高点，但减产行动收效显著为油价带来了强劲支撑，油价得以延续本周涨势。有色金属方面：叙利亚、朝鲜等区域地缘政治局势紧张，美国基建计划迟迟没有进一步推进，需求预期减弱，给大宗商品带来压力。国内综合来看，南华工业品指数均值环比回归2月底以来的下滑趋势，本周环比较上周下滑6.4个百分点。

中游：钢铁方面：本周螺纹钢期货价格均值继续回升，行业去产能政策维持高压状态，来自环保方面的限产趋严，仍压制钢铁产量，钢价下滑的趋势或在短期内得到一定的缓解。建材方面：玻璃和水泥产品价格季节性和恢复性上调的趋势仍在持续，雄安新区和粤港澳等区域热点，为未来建材需求和价格提供了上涨预期，但新区建设目前尚在规划阶段，真正开工落实仍需很长时间。

下游：：本周扬州、承德、成都、海南、保定和秦皇岛等地区先后出台或升级楼市调控政策，此轮楼市调控的范围仍在扩大。注意到本周三线楼市销售面积同比跌幅加深15.5个百分点，是否和加入调控的三线城市逐渐增加有关，仍需持续关注。土地供应和成交方面：上周住宅土地供应和成交再次同时收缩。综合来看，此轮楼市调控范围仍在不断扩大，在前期主要一二线城市限购限贷之后，越来越多的三线甚至四线城市先后加入调控名单，提醒几个趋势性的特征，一是调控城市逐渐由高线级向低线级城市蔓延。二是调控区域由东部向中部（甚至西部）地区扩大，三是调控手段在限购限贷的基础上，有些城市还出台了显售政策（如成都）。