东北证券一季度或迎来较好的汇率加息预期环吧

东北证券：一季度或迎来较好的汇率 加息预期环境 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

12月美联储货币政策纪要发布，美联储对特朗普治下政策走向、经济形势表示不确定，仅微幅上调17年经济增长预期。不确定性表态反映美联储预测经济的困难度加大，从而也加大其与市场沟通的困难，2017年货币政策调整将边走边看。加息节奏过快推高美元不利于美国贸易将很快被验证：数据显示，美国11月商品贸易帐-653亿美元，为2015年3月来最大逆差。我们维持2017年美国加息次数难超2次的判断，首次时点发生在年中的可能性较高（6月会议）。

本周人民币反弹是以下几个因素的综合结果：①近期央行加强外汇管制；②流动性适度从紧，本周继续净回笼5950亿元资金，同时收紧离岸人民币流动性；③1月美国新总统即将就位，避免操纵汇率争议；④本周联储会议纪要表态低于鹰派预期，美国小非农、非农数据不及预期等推动美元走弱。

综上，我们认为至少一个季度内，加息干扰、人民币贬值等不利干扰较少，市场面临相对较好的环境。

本周全国高炉开工率72.24%，低于2016年最后一周的74.31%，11月以来高炉开工率逐渐下降，我们认为这可能跟进入冬季后应环保要求的限产、停产影响有关。2016年最后一周百城住宅类土地成交面积环比显著反弹，其中二线城市成交面积显著高于去年同期水平。

本周央行继续回笼5950亿元资金，我们认为主要目的在于稳定人民币汇率预期。本周召开的2017年中国人民银行工作会议维持中央经济工作会议有关货币政策的总基调，主要体现为保持货币政策稳健中性。

并且将改进滑动效果及流畅度 综合运用多种货币政策工具，调节好流动性闸门，保持流动性基本稳定。我们维持判断认为至少一个季度内，市场难见降准。本周资金面紧张程度继续缓解。

本周股市边际资金动力仍然较弱。资金供给减少：预计本周融资余额环比继续减少，连续五周回落；由于本周为2017年第一周，新成立偏股型基金份额预计大幅低于上周；上周A股投资者交易活跃度下降，新增自然投资者数低于前一周。本周限售股解禁市值较上周明显回落，风险提示：新总统就任后的政策不确定性增加。