商业零售利好有限零售板块大跌吧

商业零售：利好有限 零售板块大跌 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾（11月19日—11月26日）上证综合指数下跌2. 1%，深证成分指数下跌2.606%。零售指数下跌6.05 %，走势弱于大盘，其中百货零售下跌6. 0%，专业连锁、商业物业运营分别下跌6. 25%、4.696%。

本周中，零售板块66只股票中，其中上涨2只、下跌6 只。

上涨的两只股票为南宁百货、潮宏基，涨幅分别为0.742%、0.667%。跌幅前五的股票有王府井、重庆百货、ST国商、友好集团、鄂武商A跌幅分别为-7. 4%、-6.27%、-5.12%、-5.01%、-5.00%。

市盈率方面，零售类板块市盈率（TTM、整体法）为17.28倍，全体A股市盈率（TTM、整体法）为12.04倍，相对全部A股溢价率为4 .52%，其市盈率和相对溢价率均处于近4年平均水平之下。

再运用自己的小聪明 零售板块预测市盈率（整体法）为14.58倍，全体A股预测市盈率（整体法）为10.51倍，其相对溢价率为 8.7 %。

本周行业观点和投资建议本周零售行业观点：日前央行下发给各商业银行的通知显示，国务院已同意银行卡刷卡手续费标准调整方案，明年2月25日起将全面执行。此次刷卡费率总体下调幅度在2 %至24%之间。

调整涉及境内银行卡的消费交易，200 年施行的商户刷卡手续费规定自201 年2月25日起同时废止。但是由于手续费占零售企业总体税前利润比例仅在8%左右，刷卡手续费率平均下调22%-2 %，带来净利润提升不到2%，利好有限。同时受经济增速放缓和电商冲击，预计行业仍将维持景气低迷状态。

从估值角度分析，目前零售行业动态估值和相对大盘溢价率处于近四年平均水平以下，且明显低于2010、2011年同期水平。

整个行业处于低谷时期，未来发展潜力巨大。因此从政策、业绩和估值综合考虑，我们持续维持零售行业“增持”评级。

本周投资建议：（1）百货行业：推荐扩张速度放缓、资本开支高峰已过、管理控制加强的区域零售龙头。重点推荐银座股份。

（2）超市：寻找逆周期增长型企业。由于自身发展周期的原因，经营节奏不同于其他企业，业绩呈现逆行业增长态势的公司。重点推荐步步高、新华都。（ ）专业连锁和商业物业经营：推荐飞亚达。继续推荐专业的商业物业运营商海印股份。