江海证券成长周期并重关注行业轮动位置

江海证券：成长周期并重 关注行业轮动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

经济增速环比下滑，14年仍有回落压力：工业及投资增速下滑，幅度略大于市场预期。1 年12月经济延续环比下行势头，工业增速较上月下行0. %至9.7%，低于市场9.8%的平均预期，四季度工业增速呈现逐月下行；而投资增速继上月跌破20%之后，再度下行0. %至19.6%，也低于19.8%的市场平均预期。工业及投资增速下滑，表明经济环比动力有所减弱，预计14年GDP环比增速将继续有所下滑，上半年由于低基数同比增速仍可稳定在7.5%左右；由于目前货币政策趋紧，社会融资成本大幅上行，对于后续经济仍有滞后影响，下半年经济增速或有明显回落。

通胀未来压力不容小觑：12月CPI同比2.5%，较上月回落0.5个百分点，从商务部高频数据来看，年末临近，权重产品猪肉价格有所回升，需求回升引领反弹，但是供给压力将使得价格很难突破上行。受到天气影响，水果价格环比涨幅较大。而之前一直高企的蔬菜平均批发价格则出现了环比的下滑，其中西红柿、蒜头价格跌幅居前。最终全年平均2.6%左右，明显低于控制目标。但今年上半年通胀压力不容小觑，1月CPI有望提升至 %。

信贷供需两淡，企业中长贷季节性回落：12月M2增速较上月下降0.6个百分点，环比增加2.5个百分点。受存贷款收紧影响，M2增速接近1 %的控制目标。在央行维持紧平衡的大背景下，而国内需求基本稳定，海外流动性尚未逆转，货币增速则有望继续缓日本三代机数量约270余架慢下行，预计今年M2的实际增速可能为1 %。

改革预期仍在，市场逐步进入理性期：随着年底经济工作会议、城镇化会议和农村工作会议的召开，投资者在经历亢奋的改革憧憬之后，可能开始思考具体的改革路径、时序和其对于资本市场定价体系更为现实的影响。真正的改革是"破旧立新"、解决现有发展矛盾、释放新的生产要素的过程。而"破旧"的过程，往往是对旧有利益格局的颠覆，因此，如果改革真的进入执行阶段，对市场中期趋势的影响究竟偏正面还是偏负面，????上午举行的“众创空间”主题互动需要更加深入的思考。

个股推荐：广田股份，四创电子，怡亚通，中国国旅，康得新，国电南瑞

兰州治疗前列腺炎费用多少钱上海治妇科医院哪家好哈尔滨治疗包皮过长医院