债市整顿风暴风雨欲来聚焦海龙债市危局源泉

一场债市整顿风暴风雨欲来。

《银行间债券市场非金融务融资工具信息披露规则》（2012版）将于今年10月1日起施行。这是继8月3日注销山东海龙（）特别会员资格后，交易商协会（以下简称“交易商协会”）在加强债务融资工具相关企业信息披露事务管理上的又一动作。新版信息披露规则强调了主承销商在企业信息披露上的与义务。

事件的起因是，2008年以来，山东海龙通过财务造假成功从银行间债市圈得14亿元资金。

中国信用债券市场近年发展迅速，截至2012年7月末，由交易商协会注册发行的非金融企业债务融资工具余额已经达到3.59万亿元，约占我国企业直接债务融资规模的60%。

信息披露制度是债务融资工具发行实行注册制的根本保证，财务信息披露是核心。但这方面一直跟不上快速发展的银行间信用债券市场。

尽管山东海龙2011年第一期最后成功兑付，但没有违约事件的中券市场发展并不成熟，并且对建立市场化的定价估值体系、完善市场风险分散分担机制并无积极意义。

海龙危机

2012年3月，山东海龙因资金紧张逾期贷款累计8.79亿元，占公司净资产的556.72%。资不抵债的山东海龙2011年第一期短期融资券（“11海龙CP01”）面临兑付危机。

2010年12月，山东监管局对山东海龙进行的现场检查揭开了山东海龙的圈钱秘密。

山东监管局在检查中发现，山东海龙存在三大问题：违规对外担保、财务核算存在问题以及隐瞒重大信息。

2011年6月1日，证监会指出山东海龙涉嫌违反证券，决定对其进行立案调查。随即，6月29日至7月1日，交易商协会对山东海龙开展现场调查工作，山东海龙危机全面暴露。

经调查，2010年底，山东海龙未履行担保程序亦未履行及时披露义务，对外担保（未包括合并报表范围内的担保）所涉金额达4.23亿元，占2010年期末经审计净资产的43.9%。因违规担保，2011年 9月 5日起，山东海龙被实行特别处理，变更为“ST海龙”。

2011年12月10日，山东海龙在证监会山东监管局的要求下，发布会计差错更正，对公司2008年至2010年年度的财务审计报告进行大幅不利更正。

此次涉及20多个项目调整的会计差错更正一经公布，便将山东海龙涉嫌的财务欺诈和相关中介机构的不尽职暴露出来。

2011年9月16日，市场交易商协会在对山东海龙原董事长、法定代表人逄奉建及直接人违规问题进行自律处分后，注销了“11海龙CP01”剩余2亿元注册额度。

四年来，仅在在银行间市场，山东海龙通过虚假财务信息共发行了三次短期融资债券，圈得资金共计14亿元。

国际知名会计师事务所的审计人士告诉本刊，山东海龙的会计舞弊包括虚减资产和负债、虚增资产及收入、低估成本和减值准备、财务费用核算不及时不准确、隐瞒大额债务，以及擅自注销长期借款及应付利息等。

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矛头指向了主承销商恒丰银行。

山东海龙分别于2008年8月27日、2009年11月4日和2011年4月6日在银行间发行注册金额共计16亿元的短期融资债券。三次发债主承销商均为恒丰银行。

银行业内人士介绍，企业发债往往选择自己的授信银行为其做主承销。截至2008年6月30日和2009年6月30日，山东海龙分别用完了恒丰银行青岛分行5500万元授信、恒丰银行3.25亿元授信。

2011年9月16日，市场交易商协会披露检查结果，指出山东海龙在其“11海龙CP01”短期融资券项目申请注册发行期间，除了存在财务问题外，募集说明书中约定用途是2.3亿元募集资金用于偿还银行贷款，1.7亿元用于补充公司流动资金；而公司实际将3亿元用于偿还恒丰银行承兑汇票，1亿元用于补充公司流动资金。

浙江某城商行风险管理部人士透露，恒丰银行对山东海龙的部分授信是以银行承兑汇票形式发放的，贷款快到期时，山东海龙财务状况已很糟糕，为不产生逾期贷款和坏帐，恒丰银行与山东海龙协商，用“11海龙CP01”募集来的资金归还。

恒丰银行公开资料也显示，2011年，恒丰银行表外业务呈现较快发展，表外业务面临的信用风险有所上升。其中，业务量较高的是开出银行承兑汇票，2011年末余额为854.32亿元。

银行业内人士认为，要求企业用募集来的资金归还其贷款，这是商业银行作为主承销商与企业合作的前提，问题是恒丰银行在信息披露上存在瑕疵。

作为主承销商，恒丰银行应对信息披露的真实性负有第一。本刊查阅《银行间债券市场非金融企业债务融资工具尽职调查指引》和《银行间债券市场非金融企业债务融资工具主承销商后续管理工作指引》发现，主承销商应协助企业和提供信用增进服务的机构建立和完善信息披露管理制度，督导其真实、准确、完整地披露相关信息。并撰写尽职调查报告，作为向交易商协会注册发行债务融资工具的备查文件。

为此，恒丰银行已接受了相应的惩罚。2011年9月16日，银行间交易商协会给以恒丰银行自律处分。“包括承销业务也被暂停了一段时间。”中债信用增进投资股份有限公司的营运总监说。

银行间债市风险

《财经国家周刊》调查了解，除主承销商恒丰银行外，其它中介机构如联合资信评估有限公司、北京观韬律师事务所均未受到应