中原证券与泡沫共舞向历史高点进军呢

中原证券：与泡沫共舞 向历史高点进军 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从传统估值角度和历史对比来看，市场已经进入泡沫阶段，局部泡沫已经比较明显，但泡沫的持续时间很难确定，牛市已经进入一个与泡沫共舞的阶段，市场将迈向历史新高。

旨在向球迷们诉说马杜雷拉的历史。原来 近期宏观经济有一点改善的迹象，PMI回升、房价企稳、工业企业利润止跌。经济改善对市场是好是坏，关键是看经济改善的程度是否会影响到货币政策的转向。经济改善初期，货币政策不会很快转向。另外，6月下旬银行面临年中考核，历年此时银行间拆借利率都会上行。

短期内货币政策转向的可能性几乎为零，在持续低通胀之下，央行甚至还有降息等宽松动作。

从估值、总市值/GDP比值等数据来看，市场已经进入泡沫阶段，但离历史值高点还有70%--90%的距离。在成交量屡创新高的情况下，泡沫不会在短期内破灭。同时，新增资金入场规模、国内的货币存量和居民可支配收入均是2007年的数倍，理论上可以支持比当时更高的牛市。

在未来的市场中，空方的声音会逐渐增加，但踊跃的新进场者会一次次创造奇迹，越过6124高点或在年内实现。在5000点上方，我们还可以继续享受泡沫，但市场波动性会加大，操作难度增加。投资策略上，重点关注三个刺激：政策刺激--国企改革、业绩刺激--券商保险、技术刺激--新兴产业龙头。