金融受益转型迎风起航牛

金融：受益转型 迎风起航 类别： 机构： 研究员：

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核心观点2014年以来金融市场的回暖使得证券公司加大对资本市场相关业务的投资，加之今年7月救市因素的存在，目前券商盈利比以往任何时候都更依赖于资本市场。

随着经济的转型，中国经济的增长需要由劳动生产率的提高来拉动。受益于全民创业、国企改革等政策红利，资本市场在经济转型期将大有可为，证券公司也将受益其中。

同时在“资产荒”背景下，资本市场将为企业提供更多融资渠道，为投资人提供风险收益比良好的金融产品，证券公司也将借此发挥比以往更大的作用。

行业发展呈现四大趋势：1）行业佣金率将继续加速下滑，但佣金率下滑预计对收入的影响将变得有限；2）投行业务收入仍将保持稳定增长； ）自营业务收入有望维持正增长；4）两融业务增速仍有望达到20%以上。综上，我们预计，在中性假设下，2016年证券业盈利增速为5%左右。

我们看好2016年资本市场发展，证券行业作为其中的重要参与者有望大幅受益，因而我们认为券商股在2016年既有绝对收益又有相对受益，是金融三大子板块中的首选。