电气设备核电国货当自强荐股牛

电气设备：核电国货当自强 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

核电投运、建设将提速。如完成2020年底核电机组在运58GW、在建 0GW以上的目标，将新增投资逾5000亿元，利好产业链发展。根据对在建、拟建项目的细节研究，我们判断，2014~2019年将迎来新建核电站投入商业化运行的密集期，每年将有 ~9台核电项目（大致对应容量 . 2~9.6 GW）投运，较201 年（新投运2台、2.21GW）大幅增加；不少于8台机组（约9.44GW）将大概率于未来1年陆续开工建设，有望于2020年底以前建成投运，实现彼时58GW在运装机容量目标。

我国已成功研发具有自主知识产权的第三代核电技术：华龙一号、CAP1400。

我国目前主要采用压水堆技术路线，在引进M 10、EPR、VVER、AP1000等进口机组基础上，通过消化吸收再创新，形成可自主建设的M 10改进机型、CPR1000、ACP1000、ACPR1000以及具有三代技术水平的CAP1400、“华龙一号”机型。中核集团与中广核联合研发的“华龙一号”、国家核电研发的CAP1400均具有自主知识产权，并已具备启动示范工程的条件；我们判断，如准备充分，相关应用机组有望优先开工。

“华龙一号”定位为中国核电“走出去”的旗舰产品。其在设计、燃料、设备、制造、运行、维护等多个领域具备自主知识产权，形成了完整的知识产权体系，具备独立出口条件。源技术之一的中核集团ACP1000核电技术已于2014年12月上旬通过国际原子能机构(IAEA)反应堆通用设计审查。我们认为，这将利好“华龙一号”技术方案出口前景。

核电设备国产化率显著提高。推进核电技术装备国产化，是一项国家战略。这不仅关乎我国能源安全；且对高端装备制造产业与自主化核电技术走出国门，意义重大。

车辆顺利入场 于2014年11月初首次并成功的方家山核电1号机组，设备综合国产化率已达80%；其中，压力容器、稳压器等设备已经完成国产化。我们预计，未来5年核电新投产项目国产化率将继续提高，有望达到90%以上。

我国模块式高温气冷堆产业化走在世界前列。我国于2000年建成世界上首座10MW球床模块式高温气冷试验堆；国务院于2006年将“高温气冷堆核电站示范工程”列入国家重大专项；华能石岛湾200MW级高温气冷堆示范工程有望成为全球首座模块式球床高温气冷堆商用示范核电站。目前，我国已掌握主氦风机研制等高温气冷堆核心技术。我们预计，如进展顺利，我国将借此契机，在21世纪国际新型核电系统发展领域，占据一席之地。

投资建议：重点推荐核电设备细分市场份额较高、估值具有一定安全边际的东方电气；建议关注上海电气、海陆重工等其他核电产业链受益标的。

风险提示：核电建设与新项目的核准开工进度或不达预期；相关上市公司的业绩或不达预期。