建材如何看待水泥钢铁价格分化荐股了

建材：如何看待水泥钢铁价格分化 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点如何看待水泥钢铁价格分化？本周市场震荡回升，申万建材指数上涨4.95%，其中水泥上涨2.45%、玻璃上涨8.71%。10月地产新开工面积增速14.7%，较上月增速有所下滑。当月基建增速有所反弹。反映到水泥产量10月大幅增长1 %，一方面因去年十九大及环保停工等导致基数较低，另一方面新开工增速高位且下游企业赶工积极性较高。我们预计华东区域需求旺且供应紧的局面仍将持续，关注华东水泥龙头的博弈性参与机会。此外，继续关注非地产链成长标的，坤彩科技、再升科技。

水泥钢铁价格分化，水泥表现更优。本周水泥价格继续上涨，主要集中在浙江、安徽、福建和河南等地，而与此同时钢价环比下跌2.5%，已连续多周调整。水泥、钢铁同为大宗周期品，且下游相似，为何价格走势出现差异？我们认为差异主要体现在供给与区域性，且未来一段时间水泥价格表现都将优于钢铁：

1）供给表现不同，水泥严于钢铁。本周钢厂产能利用率环增、唐山高炉开工率明显高于去年同期，反映钢铁采暖季限产推进力度较弱。反观水泥，北方多地已开始错峰生产；需求仍处于旺季的长三角，冬季错峰及环保带来的强制限产较强，使得供需处于紧张局面。2）水泥区域化明显，钢铁全国联动。水泥区域差异明显，虽然北方需求已开始下行且供给限制并未强于去年，但华东价格依然超预期上涨。钢铁则有不同，北方地区冬季需弱供强的局面会影响到南方。

皖北独立市场，价格下调影响有限。皖北价格下调，一方面受环保督查及阴雨天气影响，下游需求影响较大。另一方面区域价格高位，临近地区熟料进入较多。皖北是一个相对独立的市场，对长三角影响有限，且随着北方错峰的陆续开展，外部流入会减少，区域价格也将稳定。

关注长三角及北方错峰限产执行情况。按照各地此前公布错峰方案，北方多地将开始错峰限产，但后续执行力度仍需关注。长三角因冬季错峰，今年限产力度明显强于去年，浙江、安徽、江苏多地将于月停产20- 0天。中期看，基建结构性增长的区域将是边际改善重点，综合考虑今年专项债投向，长三角和京津冀仍是优选区域，其中京津冀改善弹性更大。此外，具备不可复制的成本优势的海螺水泥具备长期配置价值。标的优选海螺水泥、华新水泥等。

为推动外贸发展注入了活力。 关注非地产链成长标的，如坤彩科技、再升科技等。坤彩科技作为兼具全球竞争力和产业升级逻辑的隐形龙头，实现了化妆品级和汽车级产品的批量供货。

当前行业变革和结构升级逻辑不断被验证，随着公司产能快速释放、汽车和化妆品等高端订单放量，预计未来三年或是公司加速替代发展期。