建材如何看待沿江熟料降价吗

建材：如何看待沿江熟料降价 类别： 机构： 研究员：

推进国有林场和国有林区改革。继续开展国有农场办社会职能改革。(8)社会事业改革创新。推进职业教育、考试招生等改革 [摘要]

报告要点如何看待沿江熟料降价？周五建材板块大幅上涨，申万建材上涨2.2%，其中水泥上涨1.61%。本周有两个事件需要关注，一是沿江熟料价格大幅下调160元/吨，二是央行宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点。决定水泥股价的两个重要因素一个向好一个变差，将如何影响未来板块的走势？如何看待本次熟料价格下调？1月5日，长三角沿江熟料价格下调160元/吨，由之前的520元/吨跌至 60元/吨。此时调价一方面因为1月之后需求季节性减弱且部分产线复产使得熟料供给充足；另一方面高位价格使得进口熟料持续流入。本次调价和上次有几点不同：1）价格更高。最直观的是本次价格下调后要高出2018年年初 0元左右；2）预期更充分。相对2018年1月的调价，本次市场已有预期。因此我们认为本次降价对市场情绪造成的冲击将弱于去年。

政策的逆周期调节逐步加码。当前经济下行压力较大，2018年12月全国PMI指数创2016年 月以来新低，同时房地产市场也在逐渐降温。进一步结合提前下达专项债额度等政策，在经济下行压力逐渐增加的情况下，对稳增长的政策预期也会加强。对于水泥需求，2018年受去杠杆导致资金压力较大的影响，基建投资增速持续下行。随着资金面逐渐宽松，2019年基建需求或将触底回升。

考虑到降准短期对利率的影响较为有限且“房住不炒”的政策导向仍将延续，降准对地产端需求的影响仍需观察。

风险释放后配置机会逐渐显现。本次降准预计短期对基本面影响有限，但仍将对市场情绪产生积极效应，也会提振水泥的需求预期。按照我们股价双因素影响模型，当高位价格风险释放之后，水泥股的配置机会或将逐渐显现。在需求预期逐渐改善的情况下，2019年的春季躁动行情值得期待。从长期持有角度出发，海螺水泥配置的安全边际较高。建议关注价格风险释放后的海螺水泥。

玻璃：供需均有望改善，关注高股息率龙头。本周河北建祥玻璃1100t/d一线于1月1日停产。在行业盈利整体下行之后，原片企业冷修及停产仍将继续进行。考虑到竣工与新开工的滞后关系以及合同约束效应，预计竣工面积增速或在明年迎来向上拐点，我们判断玻璃需求有望改善。因此2019年玻璃需求端存在改善可能，供给端也有可能好于预期。