申万宏源全球经济边际超预期的关键回归美国吧

申万宏源：全球经济边际超预期的关键回归美国 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要结论全球大类资产周度表现：主权债>公司债>股票>大宗商品。上周（2017.4..21）特朗普的医改政策再度失利，挫伤市场信心，美元指数大幅下跌1.36%，发达市场主权债与投资级债券明显走强，强于股市。美元弱势背景下，新兴市场（+1.25%）表现仍好于发达国家（+0.55%）；大宗商品继续小幅回调。

汇率方面，欧央行按兵不动，欧元大幅升值，美元加速回落。上周特朗普新政再度搁浅，美国6月CPI数据不如预期，美元大幅走弱（-1.36%）人民币兑美元小幅上涨0.2%。欧洲货币兑美元大幅升值,欧元上涨（+1.68%），瑞郎上涨（+1.83%），英镑小幅贬值（-0.77%）。

债市方面，全球国债收益率普遍回落，期限利差进一步平坦化，高收益债溢价小幅回升。上周债券发达市场主权债上涨幅度（1.49%）高于新兴市场（0.89%），在新兴市场中巴西主权债涨幅明显达到1.01%。中国主权债小幅下跌0.04%。本周全球投资级公司债涨幅（1.29%）大于全球高收益公司债（0.84%）。上周除中国外其他国家长端利率普遍下行。美债10年期收益率大幅下行9个bp到2.24%,日本10年期国债下行1个bp到0.068%,德国10年期国债收益率下行6个bp到0.51%，法国10年期国债收益率下跌8.2bp到0.00%。新兴市场利率债继续分化，债市去杠杆压力下，中国一年期收益率下跌4.6bp到3.4%，10年期国债收益率上涨1.9个bp到3.58%。随着全球长端利率的下行，全球债市期限利差出现普遍下滑。发达市场国家高收益公司债的风险溢价也有所抬头。

武林尊者雄风永盛不灭！活动一：牛A《傲剑》登陆有礼 游戏道具送不停【活动时间】：永久【活动内容】：只要你每天登陆游戏 权益市场方面，欧洲股市重挫，亚太股市全面上涨，信息技术板块继续领涨。美股方面，公司业绩向好仍继续推动市场上涨，标普上涨0.54%。受到欧元升值影响，欧洲股市本周全面下跌，德国跌幅最大（3.101%）。从行业板块上来看，全球信息技术板块仍普遍领涨，新兴市场和日股市场信息技术涨幅明显分别上涨1.93%和2.05%。欧洲和美国股市，工业品下跌幅度最大分别达到了3.51%和1.01%。欧洲股市仅有电信行业小幅收账0.31%，其余跌幅均在1%以上。

大宗商品维持弱势，黄金反弹，大类资产波动性进一步下行，A股与全球市场相关性进一步提升。大宗商品方面，上周全球大宗商品维持弱势,GCSI指数回落0.61%，黄金小幅上涨0.02%。原油依旧较弱下跌0.02%。大类资产波动性进一步下行，美股VIX下跌至9.33，处于历史绝对的低位，各类资产波动性均处于历史地位，A股与全球市场相关性低位反弹。