汽车规模扩张和盈利提升并存具备中长期投资的

汽车：规模扩张和盈利提升并存 具备中长期投资价值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

互联公司高举高打的硬件终端策略引发了广电系的集体焦虑 汽车流通规模扩张和盈利能力提升是未来汽车流通行业的投资亮点行业将保持较快的规模增长：消费升级背景下新车销售量有望在未来三年保持在%的增长；汽车保有量和收入水平的增加，二手车交易及对售后服务的需求将会迎来快速增长，其增速将会超过新车销售的增速，特别是二手车交易，预期在未来三年迎来“牛市”行情。

盈利能力的提升：售后服务占比的增加将会提升单店的毛利率暨盈利能力。行业发展趋势是关注点将汽车转向汽车后市场，而售后服务的毛利率远远高于新车销售，随着该业务占比的提升，整体的盈利能力也有所提升。

看好区域龙头企业：行业目前仍处于整合阶段，区域品牌的规模化、集团化是整个行业的发展趋势，通过并购和产业链延伸，大的经销企业有望获得快速成长。

基于行业良好的成长性，我们给予“超配”评级。

风险因素：汽车政策的不确定性；汽车消费增速未达到预期。