商业零售出口额再创新高以价格拉动为主牛

商业零售：出口额再创新高 以价格拉动为主 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周申万一级纺织服装板块下跌17.5 个点，跌幅0.76%，同期上证综指下跌1.27%，深成指下跌0.4 %。在大盘下跌时，品牌服装板块还是表现了良好的防御性。品牌零售板块逆势上涨，罗莱家纺上涨 .82%，富安娜上涨5.9 %，梦洁家纺上涨6.67%，九牧王上涨6.64%，七匹狼上涨 .56%，报喜鸟上涨4.57%，美邦服饰上涨4.04%，森马服饰上涨1.65%。

出口额再创新高，以价格拉动为主7月份我国纺织服装出口额再创单月新高。海关总署10日公布的数据显示，今年7月，我国纺织品服装出口259.96亿美元，同比增长25%，环比增长1 .5 %，再创单月出口历史新高。其中，纺织品出口87.0 亿美元，环比增长4.11%；服装及其附件出口172.9 亿美元，环比增长18.95%。今年1~7月，我国纺织品服装累计出口1 77.19亿美元，同比增长25.60%，增速较上半年的25.74%小幅回落0.14个百分点。其中，纺织品出口546.0 亿美元，同比增长27.49%；服装及其附件出口8 1.16亿美元，同比增长24. 9%。

点评：6,7月份交货的产品大部分在高原材料成本时签下的合同，“提价“对出口额增速的提高占主要贡献，而”“出口量”的增速从5月份起低于去年。因此我们认为下半年，出口产品将会在原材料价格回落的情况下，有所下降，行业出口金额增幅将放缓。预计全年纺织服装行业出口增速在15%左右。

棉价继续大跌，耐心等待棉价筑底棉价尚未形成止跌企稳的趋势，本周继续大跌。截止到8月12日，三级棉棉 28价格已经跌至19189元/吨。

点评：目前棉价已远低于国家收储价19800元/吨，随着9月份起国家敞开收储，以及新棉上市，我们预计棉价会开始逐步筑底。根据第一纺织的统计口径，预计年棉花需求约为10 5万吨，中国棉花产量约为760万吨，扣除当前库存情况，预计年棉花供求缺口在260万/吨左右，需要通过进口来解决。预计未来棉价会在靠近 000元/吨左右的区间波动，其中2 000元/吨为进口棉的价格。但考虑到棉价受供需面、政策面、资金面三重因素共同作用的影响，不排除继续下探的可能性。

重点公司业绩点评森马服饰（00256 ）半年报公告：公司2011年上半年收入 0.1亿元，同比增长 6.6%，净利润4.4亿元，同比增长29.1%，每股收益0.65元，基本符合预期。

点评：我们预计森马服饰休闲装维持 0%左右增速，童装40%左右增速，全年EPS在2.28元左右，当前对应估值25倍左右。在持续通胀的影响下，市场对休闲装销量下滑的担心抑制请务必阅读正文后的免责条款部分2了公司股价的表现，预计中报公告后短期利空出尽，较高的安全边际会给公司股价带来一定的表现可能。

新生在良乡校区入学 梦洁家纺（002 97）半年报公告：2011年上半年公司实现营业收入55,421.66万元，较上年同期增长59.85%；实现营业利润5,547.84万元，较上年同期增长61.69%；实现净利润4,101.0 万元,较上年同期增长4 .47%；实现归属于上市公司股东的净利润4,164.46万元，较上年同期增长46.86%，稀释后每股收益为0.44元。

点评：业绩基本符合预期，2011年上半年公司综合毛利率为4 .81%，较上年同期上升了5.42%。主要由于调整品牌结构，高端品牌“寐”占比上升以及高附加值产品的比重上升带来的。

家纺行业股价表现常常受事件性驱动。中报公告本周也带来了梦洁股价的上涨。我们长期看好家纺行业和三家上市公司，当前梦洁的估值在 7倍左右，预计未来三年增速40%以上，当前估值偏高，但考虑到年度估值平移，可择机买入并长期持有。

鲁泰A（000726）发布2011中报，主要经营业绩如下：2011年上半年公司实现营业收入298,081. 1万元，营业利润62, 05.98万元，归属于母公司所有者的净利润49,164.71万元，分别比去年同期提高了 2.67%、40.46%、 4.01%。

点评：公司作为行业龙头，具有规模优势，计划实施5000万米匹染面料扩产项目，投产后，匹染面料年产能将达到1亿米。预计全年EPS0.94元左右，对应当前估值12倍多，估值较低。考虑到公司毛利率受棉价波动影响较大，且人民币升值，海外经济陷入困难等负面因素存在，且恐受B股拖累，建议谨慎观望。