商业零售兼并重组有望实现接力荐股哈

商业零售：兼并重组有望实现接力 荐10股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

季度，虽然行业数据依然平淡，但金融改革、互联（O2O、移动互联平台、互联金融等）、区域政策（上海自贸区、新丝绸之路等）概念带动板块出现估值修复行情。展望4季度，预计行业数据将有所好转但难以形成趋势，机会仍将以主题投资为主，土地流转、兼并重组等有望接力成为新的热点。

投资要点：

会使生产企业断绝还贷来源。这三年 数据平淡，主题投资推动估值修复盛宴：7、8月全国百家重点零售企业零售额增速分别为9.7%和8.8%，9月50家增速为7.8%，增速较2季度有明显放缓；但在主题投资带动下，板块出现大幅的估值修复行情。

金融改革主题：7月起，金改领域政策频出，相关零售类个股表现抢眼。商业模式决定了零售企业从事产业链金融、消费金融具有得天独厚的优势：（1）资金优势；（2）信息优势。金改主题投资难言结束，后续应关注牌照发放、政策细则等。

互联主题：1、O2O业务：①使实体零售与购界限开始模糊，由对抗到融合；②使实体零售得以将部分失去的渠道重新抢回来，将消费者导流回实体店；③通过与等的战略合作，获取线上业务重要入口；④先参与者将获先发优势。2、移动互联平台，整合浏览器、游戏、应用商店等； 、互联金融：平台型电商阿里系、苏宁云商依托庞大的供应商群体和用户群开拓线上金融业务。

区域政策主题：1、上海自由贸易区：其成立对上海乃至全国的零售业意味着机遇与挑战并存。机遇-上海零售龙头得以近水楼台发展跨境电商；挑战-低价销售进口商品冲击实体零售商，倒逼现有国内流通体系改革。2、其他：新丝绸之路经济带、天津和重庆自贸区方案上报、中国（凭祥）边境自贸区等区域主题。

201 年4季度投资策略：预计4季度行业数据在天气偏冷、冬装旺销的情况下有所好转，但非逆转；预计2014年行业利润增速在%，估值切换难以实现；行业仍将以主题投资为主。原主题将出现分化，新主题有望接力：①土地流转与新型城镇化-步步高、欧亚集团；②行业兼并重组-王府井、大商股份、银座股份。

行业评级与投资建议：4季度，主题投资有望延续，板块将延续估值修复行情。重点推荐：1、前期涨幅较小，后续受题材推动有望补涨的步步高、欧亚集团、大商股份；2、前期虽积累了一定涨幅，但商业模式引领行业、题材将持续发酵的王府井、苏宁云商、友谊股份。

风险提示：1、双11、双12电商大促销售超预期，分流线下收入；2、概念持续炒作透支板块2014年涨幅； 、题材股因业绩无法兑现出现大幅下跌