地产信贷收紧效应持续荐股源泉

地产：信贷收紧效应持续 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

为改变这一状况2017年月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长7.6%和7.9%，分别较上月回落0.4个百分点和持平；销售面积和金额分别同比增长12.7%和17.2%，分别较上月回落1. 个百分点和回落1.7个百分点。8月地产数据基本符合市场预期，投资和销售均有小幅反弹，主要由于7月受到年中统计因素扰动较大，但整体仍处在下行趋势中，受到按揭信贷持续收缩的影响较大，预计调控效应将在年内持续。我们预计三季度房地产投资仍将有所支撑，但四季度大概率见顶回落。我们在行业销售同比高位下滑且流动性趋紧的背景下，维持板块中立评级，我们主要推荐：1）低负债率龙头房企：万科、招商蛇口、世茂股份等；2）区域主题及龙头：华夏幸福、荣盛发展、天健集团等； ）优质转型：嘉宝集团、冠城大通、三湘印象等。

支撑评级的要点月，全国房地产开发投资额同比增长7.9%，较月持平；商品房新开工面积同比上升7.6%，较月回落0.4个百分点；施工面积同比上升 .1%，增速较月回落0.1个百分点；土地购臵面积同比上升10.1%。其中，8月单月投资和新开工面积增速分别为7.8%和5. %，均较上月有所提升，主要由于7月受到年中统计因素干扰较大。另一方面，8月单月土地购臵面积同比增长 .6%，较月近20%的增速大幅回落。我们预计9月开工仍将获得一定支撑，但四季度受到基数因素和销售滞后效应的冲击下，大概率见顶回落。

月的商品房销售面积为98,5 9万平方米，同比上升12.7%；销售额为78,096亿元，同比上升17.2%；较上月回落1.7个百分点；销售均价为7,925元/平米，同比上升4%，较上月回落0. 个百分点。8月单月销售面积和金额增速分别为4. %和6.4%，仅较上月微幅反弹，销售整体仍保持下行趋势，累计销售金额增速创年内新低。我们认为在信贷额度持续收紧及按揭利率上升的背景下，房地产销售周期性回落的趋势仍将延续。

月，房地产开发企业合计资金来源为99,804亿元，同比上升9%，较月回落0.8个百分点。其中，国内贷款同比增长19.1%，小幅收窄，但整体显示开发商的投资热度不弱；自筹资金同比下滑1.7%，主要受到房企直接融资和表外融资渠道的受限；在其他资金中，定金及预收款同比增长20.0%，显示购房需求依然保持高位；但个人按揭贷款同比增长2.4%，继续大幅回落，显示信贷受调控政策影响持续收紧。