申万宏源信贷社融数据无明显改善供给侧管理吧

申万宏源：信贷社融数据无明显改善供给侧管理需宽松政策支持 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

本市出台科技创业新十条 11月贷款新增7089亿元，低于预期的7350亿元。其中住户中长期贷款同环比均大幅上升，将持续提振商品房销售数据。企业中长期贷款维持低迷，同环比继续回落，占比也进一步下滑，结合票据融资和企业短期贷款总体增加来看，企业资本投资意愿并无改善。按照传统口径来看，11月份对实体经济发放的新增人民币贷款为8873亿元，同比持续上升，显示信贷对实体经济的支持力度持续增加。

11月社会融资规模10200亿元，环比大增，同比下降，超过预期的9700亿元。直接融资方面，重启IPO后股票融资规模重回增长，债券融资同环比也出现较大增幅。委托贷款同环比下滑，信托贷款环比下降同比持平。M2同比增长13.7%，增速比上月高0.2个百分点，比去年同期高1.4个百分点。企业存款明显增加带动M1以及前期降准降息政策效应不断积累推高货币乘数是M2增速保持高位的主要原因。

后续货币政策判断：11月份CPI小幅回升至1.5%，PPI连续45个月负增长，目前通缩仍是主要矛盾。11月信贷和社融数据虽较10月份好转，但总体来看改善并不明显，尤其是企业中长期投仍低迷仍将持续制约我国经济增长。供给侧管理仍需宽松的财政和货币政策支持。我们维持12个月内降息50个BP，降准6次，人民币汇率到6.7左右的判断。2016年总体利率中枢有望再次下降50个BP。