建材地产销售复苏上游行业仍不乐观计划

建材：地产销售复苏 上游行业仍不乐观 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心结论今年二季度，在政策松绑与货币放松的共同作用下，地产销售端出现明显回暖。我们认为，当前经济下行压力较大，政策环境将继续有利于地产销售端的进一步改善，但大周期趋势向下，销售回升的力度将较为温和。销售向好和行业国内融资渠道的放开将有助于地产企业内部现金流和外部现金流的改善，关注地产债基本面改善和信用风险下降带来的交易性机会。

地产销售回暖对地产行产业链上游钢铁、水泥行业需求拉动有限，由于基建投资受地方财政紧张影响，下半年难以延续高速增长趋势。

钢铁行业景气度或在三季度略有反弹，主要因停产检修、铁矿石价格处于下行通道，使得企业盈利环比改善。从中长期来看，行业整体将在底部徘徊。

不用重新设计排版页 从债券角度来，可选择主营产品为高端钢材或品类多元的发债企业。

水泥行业年内需求疲软，且人均消费见顶和产能过剩将从中长期制约行业的景气度情况。但由于库存周期短，库存压力小，水泥行业周期波动幅度弱于煤炭、钢铁等，水泥债发行人偿债能力较其他周期性行业更优。由于西部地区景气度或现好转，个券可选择相应区域的龙头企业进行配置。