金融券商业绩全面升温荐股吗

金融：券商业绩全面升温 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

其在天猫、一号店、京乐都有自己的旗舰店。 本来生活是我们自己的渠道 月券商财务持续升温。 家上市券商公布 月财务经营数据，可比口径（28家）单月净利润128亿元，YoY+86%，MoM+48%；营收26 亿元，YoY+61%、MoM+4 %。1- 月累积净利润YoY+88%、营收YoY+54%。行业年化达到ROE9%。

交投情绪持续升温，全年经纪业务或贡献25%以上营收增量： 月股票日均成交额达到8847亿元，MoM+50%、YoY+89%；1- 月累积成交额已从1月同比-4 %降幅扭转为同比2 %增幅。据深交所， 月深市开户数299万人，MoM+109%、YoY+40%。进入4月以来交投情绪进一步增强，日均成交额更增至万亿。此外，外资持续涌入，增量资金加码A股。 月南向及北向交易均较上月活跃。北向沪股通及深股通成交总额1.1万亿元，MoM+92%。

按接下来A股日均成交额实现8000亿、9000亿、10000亿计算，全年成交额将同比增加1倍、1. 倍、1.5倍。若经纪业务净佣金率不变，则以上成交额对应将分别贡献营收增量25%、 0%、 4%。

权益牛市行情放大自营正β效应：截至 月上证综指、深证成指、创业板指分别上涨24%、 7%、 5%，涨幅较2月扩大、并延续到4月，券商自营业务成为放大券商业绩弹性的另一主要推手。若至年底自营业务能收获20%-50%收益增幅，则可贡献营业收入6%-15%增量。而由于自营投资费用支出相对稳定，因此自营对于利润的增量贡献将更为显著。

交易信心拉升投资杠杆，两融、股票质押余额增加。 月底证券沪深两融余额达到9222亿元，MoM+15%；当月新增股票质押余额1067亿元，MoM+ 8 %；新增未解压质押股数81亿股，MOM+ 25%、YoY+4 %。进入4月以来，两融日均余额、股票质押规模持续增长，若全年利差不变，则预计全年利息净收入将增厚营收约 %。同时随市场转暖，前期计提股票质押减值损失也有望转回，增厚利润。

政策红利下直接融资提速，投行业务受益。IPO规模快速增长实现单月融资94亿元，MoM+175%。再融资上定增虽减少，但可转债融资规模5 6亿元，同比、环比均大幅增长。债券融资单月实现8550亿元，环比增长 倍、同比增长19%。随IPO常态化、科创板的推进，券商IPO规模将有效提升，并实现差异化定价提升承销费率。预计今年投行业务收入增量将带来5%左右的营收增长。