汽车行业增速年新低自主品牌乘用车形势不吗

汽车：行业增速1 年新低 自主品牌乘用车形势不容乐观 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

等到胃能够慢慢适应为止 2011年汽车销量同比增速大幅下滑2011年全年我国实现汽车销量1850.51万辆，同比增速为2.45%,为近1 年来的最低增幅。宏观经济增速下滑、货币紧缩和刺激汽车消费的优惠政策退出等因素，是影响我国汽车销量增速下滑的原因。

2011年呈现“乘强商弱”的格局2011年我国乘用车实现销量1447.24万辆，同比增长5.19％，乘用车稳健增长，表现出“消费升级”和“需求刚性”两个特性。商用车实现销量40 .27万辆，同比下降6. 1%，客车一枝独秀，城市物流驱动轻客、城际客流驱动大客；而货车受经济周期影响大，宏观经济增速下滑、货币政策从紧、固定资产投资增速下降是导致货车需求下滑的原因。

汽车销量实际终端数据在2012年一季度见底的可能性很大2011年季度我国GDP的当季同比增幅分别为9.7%、9.5%、9.1%和8.9%，呈现出逐季下滑的走势，符合国家宏观调控的政策预期，我们判断宏观经济将在2012年一季度末二季度初，环比见底。2011年我国的汽车销量增幅与GDP走势一致，也是逐月下滑。在我们看来，由于汽车行业的“先周期性”，实际终端销售数据在一季度见底的可能性很大。

自主品牌乘用车形势不容乐观2011年自主品牌乘用车销量同比下降2.56%，增幅比整个乘用车5.19%的同比增幅低7.75个百分点；自主品牌轿车销量同比增长0.46%，增幅比整个轿车6.62%的同比增幅低6.16个百分点，自主品牌市占率下降明显，面临的形势不容乐观。我国自主品牌乘用车品牌因素不强有损其竞争力。未来年是我国自主品牌发展的关键时期，是我国能否建成汽车强国而非仅仅是汽车大国的重要时期。

行业评级和重点公司推荐2012年，汽车行业从低增长、低估值开始。二季度有望迎来拐点，二级市场会迎来提前的反弹。但由于担心行业的产能扩张，估值水平提高的幅度有限，因此我们依旧维持行业“标配”的投资评级。

我们重点推荐的汽车行业股票是：(1)以合资品牌车企为主要利润来源，稳健增长的乘用车龙头企业——上汽集团(600104)；(2)海外和高端市场同时“给力”的优质汽车零部件企业——中鼎股份(000887)；( )享受汽车板块中高估值的“非周期”股，稳健增长的客车龙头企业——宇通客车(600066)；(4)出口突破、多地布局的高弹性重卡类零部件优质企业——远东传动（002406）。