建材地产集中度加速提升继续关注建陶行业板牛

建材：地产集中度加速提升 继续关注建陶行业板块性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

创下4个月来的最低值；在欧盟、美国、澳大利亚等国对中国钢材发起的反倾销和反补贴影响下 报告要点事件描述近日，地产研究机构克而瑞发布2017年度中国地产企业销售排行榜，TOP200房企各梯队集中度均有较大幅度的提升。其中TOP10房企集中度为24.1%，TOP20房企集中度为 2.5%，分别较2016年提高5.4pts、7.2pts。

事件评论建陶行业龙头将显著受益于地产商集中度提升和精装房比例提升。从集中度变化的情况来看，2017年同比变化比2016年同比增幅明显，TOP100集中度增幅达10.7个百分点，而2016年仅增长4.8个百分点，表明地产行业集中度在加速提升。此外，各地方政府相继出台政策保证全装修房交房比，如山东、海南等地要求2020年之前新建房屋实现全装修，未来三年精装房比例同样有望继续提升。在此趋势下，具备较强品牌优势且与大地产商形成直接供应关系的品牌陶企有望受益，行业集中度将进一步提升，预计欧神诺、蒙娜丽莎（工程端占比50%以上）有望充分受益。

停产、限产和排污许可证政策将显著改善行业的供给格局。建陶行业属于高耗能高污染行业，资源属性较强，产区往往集中分布，因此对环境的影响较大。自2016年下半年以来，很多地区陆续出台了落后产能淘汰政策，四川、山东等地也相继出现了企业大批量关停。由于2018年是陶瓷行业排污许可证核发的窗口期，我们认为供给端的格局有望进一步优化，从而促进行业集中度的提升。

欧神诺股权过户完成，A股建陶行业添新军。2016年12月29日，帝王洁具发布收购欧神诺预案；7月19日，收购方案获证监会审核通过并于9月29日收到核准批复。帝王洁具拟以19.68亿元向鲍杰军、黄建起、陈家旺等欧神诺52名股东以发行股份及支付现金方式购买其持有的欧神诺98. 9%的股权，其中发行股份 56. 万股，价格51.99元/股，配套募集资金不超过4.55亿元。近日，交易完成股权过户，欧神诺成为帝王洁具控股子公司，A股建陶行业添新军。

关注建陶行业板块性机会。除帝王洁具收购欧神诺之外，蒙娜丽莎已完成首次公开发行；东鹏控股从H股退市，正在进行A股的IPO申请；悦心健康（斯米克瓷砖）上市较早，在2007年登陆A股；福建建陶企业华泰集团于2014年登陆新三板。随着更多的优质建陶企业登陆资本市场，行业板块效应将会逐渐凸显。