机械制造月挖机开机小时数小时荐计划

机械制造：4月挖机开机小时数154小时 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

根据小松公司发布的最新数据，4月份挖机平均开机小时数为154.4小时，同比增长1 .61%，环比增长5.61%。月累计开工小时数469.0小时，同比增长9.22%。

开机小时维持较高水平，矿山基建需求持续提升4月开机小时数在 月基础上继续提升，并且有增速扩大的趋势，是自2014年以来，除2014年5月的最高水平（2014年5月开机小时数159小时）。

历史来看， -5月份属于每年开工的旺季，2011年 -5月的平均水平达到200小时，2016年 -5月平均水平是1 5小时（最低点仅为127小时），当前2017年 -4月开机小时数平均值为150. 小时，整体开机率保持良好水平，显示了下游工程量维持较为旺盛的状态。4月挖掘机销量14, 97台，同比增长101.1%，其中大挖同比增速168.6%，连续4个月同比增速超过100%，显示矿山基建需求仍然保持良好态势。

上市公司盈利能力修复明显，资产质量有力改善工程机械行业11家上市公司2017年Q1营业收入合计为26,927百万元，较上年同期增长58.6%；归属于上市公司股东净利润合计为1,5 0百万元，较上年同期的亏损288百万元大幅改善，工程机械公司盈利得到较好恢复。

同时，合计经营现金流净额为4, 70百万元，为2010年以来，首次在1季度出现经营现金流净额为正的情况。2016年4季度，工程机械11家上市公司合计的资产减值损失为1,799百万元，为历年同期最高水平，而2017Q1降至460百万元，显示资产质量的改善，对利润释放起到积极作用。

行业龙头市占率逐步扩张，业绩有望持续改善凭借在行业低谷时的积极调整，优秀企业综合实力不断提升，市占率不断扩张。2016国产挖机品牌市占率超过50%，其中三一重工的市占率从2011年的12%提高到20%。2017年4月，三一挖掘机销量 026台，同比增长90. %，月三一重工累计销量市场占有率达到22.19%。伴随行业需求回暖，市场份额扩大，以及资产质量改善，优秀企业的业绩有望持续改善。

气候对病虫害有显着影响。据此 投资建议：从挖机销量增速和下游开工小时数来看，当前行业景气度仍然维持在较高的水平上，经济韧性得到检验，工程机械的更新需求也正在形成中远期的托底力量。我们重点看好竞争力突出、市场份额扩张的龙头企业，建议重点关注三一重工、恒立液压。同时建议关注柳工、建设机械、徐工机械、中联重科。

风险提示:房地产投资等不确定性影响行业需求水平；原材料价格波动影响企业利润率；行业竞争加剧导致毛利率下滑。